Adam Back, PDG de Blockstream, affirme que les marchés efficaces réévaluent enfin les memecoins, les jetons de contrats intelligents et autres « jetons aériens », et fait valoir que la plupart de ces actifs n'ont jamais eu de véritable fondement pour leur valorisation.
Back est l'inventeur du Hashcash et l'un des maximalistes les plus virulents du Bitcoin. Il partage ce point de vue depuis des années. Sa surprise, a-t-il noté, n’est pas qu’une correction soit arrivée mais qu’elle ait pris autant de temps.
Pas de flux de trésorerie, pas de demande, pas de fossé
Back a fait valoir ses arguments dans des publications sur X les 23 et 24 mai 2026.
achetez du bitcoin, hodl, répétez. je m'attendais à ce que l'hypothèse d'un marché efficace intervienne avec les alts et les évalue à 0 $. mais j'avais fait cet appel il y a dix ans, donc je suis assez surpris qu'il ait fallu autant de temps pour que le marché efficace rattrape les jetons aériens, les altcoins, les memecoins, etc.
Son argumentation repose sur trois absences. Les jetons qu'il cible ne produisent aucun flux de trésorerie pour les détenteurs et n'attirent aucune demande significative d'espace de blocs. Ils ne détiennent aucun avantage concurrentiel durable par rapport aux alternatives. Sans aucun de ces éléments, affirme-t-il, il n’existe aucune base rationnelle pour un prix supérieur à zéro.
Selon Back, le processus est déjà en cours. Il lance cet appel depuis au moins le cycle de marché précédent. La révision actuelle des prix constitue une correction vers ce qu’il a toujours considéré comme un résultat inévitable.
Le contexte du marché environnant souligne son propos. Bitcoin (BTC) était tombé à son plus bas niveau depuis quatre semaines après le retard du vote sur la Clarity Act. L’actif a ensuite fortement rebondi après que la fin de la guerre entre les États-Unis et l’Iran ait déclenché une large reprise. Comme le montre l'aperçu cryptographique de cette semaine, les altcoins n'ont pas réussi à maintenir des gains significatifs grâce au même catalyseur. Bitcoin a absorbé le vent arrière macro. La plupart des alternatives ne l’ont pas fait.
Bitcoin comme conclusion logique
Le diagnostic de Back mène directement à une prescription unique. Si la plupart des jetons s’échangent au-dessus de leur valeur fondamentale, Bitcoin se démarque en tant qu’actif qu’il considère comme véritablement rare et décentralisé. Son instruction n’a pas changé : achetez du Bitcoin, conservez-le et répétez.
L’argument est lié à un modèle plus large dans la façon dont Back s’engage avec les critiques de Bitcoin. Plus tôt cette semaine, il s'est opposé aux allégations de performance du Bitcoin de Cuba après que le milliardaire ait vendu la plupart de ses avoirs. Back défend Bitcoin avec des données et l’a fait sur plusieurs cycles de marché.
Que la retarification de l’altcoin qu’il décrit continue vers zéro ou trouve un plancher quelque part au-dessus reste ouvert. Sa position sur la valeur de l’accord n’a pas changé.
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