La chute du Bitcoin en dessous de 78 000 $ après un rejet proche des récents sommets locaux a laissé les traders d'options positionnés avec prudence, selon de nouvelles données partagées par Glassnode. La société a déclaré que le marché des options continue de montrer des attentes de volatilité comprimées, une demande élevée de couverture à la baisse et une structure gamma qui pourrait amplifier la faiblesse si BTC se dirige vers la zone médiane des 75 000 $.
Cette décision fait suite à une tentative infructueuse de se maintenir près de l'extrémité supérieure de la récente fourchette locale. Alors que l'action des prix au comptant s'est atténuée, le fil de discussion de Glassnode s'est concentré sur ce que le positionnement des produits dérivés suggère sous la surface : les traders continuent de payer pour se protéger plutôt que de rechercher agressivement la hausse.
« BTC est revenu en dessous de 78 000 $ après avoir été rejeté près des récents sommets locaux », a écrit Glassnode. « Voici ce que montrent les données sur les options BTC sur le positionnement, les attentes de volatilité et le sentiment sous la surface. »
Les traders d’options Bitcoin restent sur la défensive
L’un des signaux les plus clairs est venu de la volatilité implicite. Glassnode a déclaré que la volatilité implicite du BTC avait repris sa baisse après un rebond de courte durée plus tôt dans la semaine. La volatilité implicite sur une semaine se situe désormais à près de 31 %, contre 39 % plus tôt cette semaine, tandis que la volatilité implicite à plus long terme a également légèrement diminué.
Cela implique que le marché n’anticipe pas encore une cassure désordonnée dans un sens ou dans l’autre, même si la couverture à la baisse reste élevée. « Le marché intègre à nouveau un environnement plus calme à court terme », a déclaré Glassnode.
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Ce calme n’est toutefois pas la même chose qu’un positionnement haussier. Glassnode a déclaré que l'asymétrie de 25 delta restait « fermement en territoire mis » après le rejet de près de 82 000 $. L'asymétrie sur une semaine a brièvement touché 24% avant de s'atténuer, un signe qui indique que les positions ont continué à se négocier à une forte prime par rapport aux options d'achat.
« Les traders continuent de privilégier la protection contre les baisses », a écrit la société.
La même prudence est apparue dans le ratio d'indice asymétrique de Glassnode, qui compare la volatilité implicite à la hausse et à la baisse. La plupart des teneurs restent inférieures à 1, ce qui signifie que les options de vente sont plus riches que les options d'achat. L'exception est la durée à six mois, où le ratio montre toujours une prime d'achat, ce qui suggère que la demande haussière à plus long terme n'a pas complètement disparu.
Le positionnement à court terme est plus défensif. Glassnode a déclaré que la demande à la hausse reste limitée en dehors des structures à plus long terme, tandis que la surface plus large des options continue de montrer aux investisseurs qui recherchent une protection contre de nouvelles baisses.
Les volatilités réelle et implicite divergent également. La volatilité réalisée sur un mois est tombée à 27 %, tandis que la volatilité implicite sur un mois reste plus proche de 35 %. Cela laisse la prime de risque de volatilité proche des sommets récents, selon Glassnode.
« Les options évaluent toujours plus de mouvements que ce que BTC a récemment produit », a déclaré la société.
Le profil gamma ajoute une autre couche de risque. Glassnode a identifié un grand cluster gamma court proche de 75 000 $, avec environ 3,2 milliards de dollars d'exposition négative en dessous du spot. Sur les marchés d'options, un positionnement gamma court peut obliger les traders à se couvrir de manière à renforcer les mouvements au comptant, augmentant potentiellement la volatilité si le prix approche des niveaux clés.
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Dans le même temps, des clusters gamma positifs proches de 78 000 et 80 000 dollars pourraient servir de résistance. Cette configuration laisse Bitcoin coincé entre une friction haussière proche et une zone inférieure où le mouvement à la baisse pourrait s’accélérer.
« Cette structure peut accélérer la volatilité à la baisse proche de 75 000 », a écrit Glassnode.
Les flux de la semaine dernière ont également été défensifs. Les achats de put sont légèrement en tête, représentant 25 % de la prime, tandis que les appels achetés représentent également 25 %. Les ventes d'options d'achat sont restées élevées à 25,7 % du flux, renforçant l'image d'un appétit haussier modéré.
La conclusion de Glassnode a été directe : la volatilité implicite initiale continue de se comprimer, l'écart de volatilité s'élargit, le biais reste en territoire de vente, seul le ratio de l'indice asymétrique sur six mois montre une prime d'achat, les flux sont plutôt défensifs et une zone d'accélération gamma courte se situe en dessous du point.
Pour les traders, ce qu’il faut retenir, c’est moins une panique pure et simple qu’une asymétrie. Les options Bitcoin n’anticipent pas une augmentation majeure de la volatilité dans l’immédiat, mais le marché continue de payer pour une protection contre les baisses et montre une confiance limitée dans les hausses à court terme. À moins que le spot ne parvienne à récupérer les zones de résistance proches autour de 78 000 $ et 80 000 $, le marché des options semble positionné pour une prudence continue.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 76 744 $.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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