Les pièces stables autres que le dollar ont du mal à gagner des parts de marché, ne représentant que 0,2 % de l'offre totale.

Le marché du stablecoin vaut bien plus de 100 milliards de dollars. Les pièces stables autres que le dollar en représentent environ 0,2 %.

Le monopole discret du dollar

Les pièces stables libellées en USD représentent plus de 95 % de la capitalisation boursière totale des pièces stables, selon une analyse de la Banque des règlements internationaux et de la Banque centrale européenne. L'USDT de Tether et l'USDC de Circle sont les deux forces gravitationnelles qui maintiennent l'écosystème ensemble, les pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires constituant globalement environ 87 % de toute l'offre en circulation.

Les alternatives non monétaires sont à peine enregistrées. Les pièces stables indexées sur l’euro, la catégorie alternative la plus importante, sont concentrées dans seulement deux jetons dominants. Même avec le cadre réglementaire européen MiCA censé donner aux pièces stables en euros une piste juridique plus claire, ils n'ont pas réussi à faire bouger les choses.

Le problème principal est un problème de poule et d’œuf auquel les pièces stables autres que le dollar ne semblent pas pouvoir échapper. Sans liquidités importantes, les traders ne les utiliseront pas. Sans les traders qui les utilisent, la liquidité ne se développera jamais. Et sans liquidité, les protocoles DeFi n’ont aucune raison de les intégrer comme paires de bases ou actifs collatéraux.

Pourquoi le dollar continue de gagner

Les Stablecoins servent quatre cas d'utilisation principaux : le trading de crypto, les transactions de marchandises, la protection des utilisateurs contre l'instabilité de la monnaie locale et les paiements transfrontaliers. Chacun de ces cas d’utilisation favorise les jetons indexés sur le dollar.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Pour les protocoles DeFi, le manque de liquidités stables autres que le dollar crée un obstacle structurel à la diversification géographique. Les protocoles qui souhaitent proposer aux utilisateurs européens ou asiatiques des prêts et des emprunts en monnaie locale sont confrontés à des carnets de commandes restreints et à des spreads larges sur les paires autres que le dollar.

Pour le marché plus large de la cryptographie, la domination stable du dollar crée une dynamique géopolitique subtile mais significative. Chaque USDT et USDC en circulation représente une demande de réserves libellées en dollars. À mesure que le marché des pièces stables se développe, l’hégémonie du dollar s’étend à la finance numérique, ce qui n’est pas passé inaperçu auprès des banquiers centraux d’Europe, de Chine et d’ailleurs.