En quelques heures, une nouvelle ère pour le leader du Bitcoin : la stratégie devient un fonds actif

Dans quelques heures Michael Saylor révélera la plus grande énigme depuis qu'elle fait partie du monde Bitcoin. Le groupe qu'il dirige, Stratégieannoncera en effet tout achat de Bitcoin ainsi que la manière dont il a racheté sa propre dette pour 1,38 milliard de dollars. Un choix financièrement correct, sans doute, mais qui change à jamais la structure financière du groupe qui achète du Bitcoin à des taux plus élevés.

En fait, Saylor continue de rendre son travail de plus en plus compliqué. structure. Elle émet divers titres pour lever des capitaux et, avec les capitaux ainsi levés, elle ne s'occupe plus seulement des achats de Bitcoinmais aussi au paiement de dividendes spéciaux en actions et – plus important dans ce cas – de plus d'un milliard de dollars de dette en cours. expiration pour 2029.

Un fonds de plus en plus activement géré

Jusqu'aux derniers rapports trimestriels – au cours desquels Saylor a admis qu'il pouvait vendre Bitcoin – le modèle de Saylor c'était relativement simple. Il a levé des capitaux par tous les moyens disponibles, puis a investi ce capital pour acheter du Bitcoin.

Cependant, les modalités de levée de capitaux sont devenues plus compliquées : autrefois il s'agissait principalement d'émettre des dettes convertibles en actions. Nous sommes ensuite passés à l'émission d'actions ordinaires MSTR, puis à nouveau à toute une série d'actions préféré avec un dividende très élevé et sans droit de vote.

Les dettes auxquelles elle doit faire face sont donc de trois types : des obligations à rembourser intégralement à l'échéance, des actions privilégiées qui donnent lieu à des dividendes qu'elle verse, dans le cas de STRC, chaque mois. Dans l'ensemble, il s'agit d'une situation beaucoup plus complexe, composée d'une série de vases communicants ce qui rend inévitablement la gestion plus efficace actif.

Pourquoi attendons-nous lundi avec une grande anxiété ?

Car en réalité on comprendra :

• Ce que Saylor a fait avec les gros chiffres de cette semaine collectés via STRC. Les utilisera-t-il pour couvrir cette dette qu’il a déjà annoncé avoir rachetée à prix réduit ?

• Avez-vous vendu du Bitcoin pour la première fois ? Techniquement, il n'en aurait pas besoin (le montant levé avec STRC devrait être suffisant), mais il pourrait en profiter pour le vendre une première fois à une occasion avantageuse, c'est-à-dire le rachat de dette pour 1,5 milliard, mais en ne payant que 1,38 milliard.

Reste que pour ceux qui aimaient le management si on veut simple du projet Stratégie, les choses deviennent maintenant énormément plus compliquées. Et il reste à voir si beaucoup continueront à apprécier une entreprise qui n'achète pas seulement du Bitcoin, mais dont la gestion est de plus en plus active.