TLDR :
- Seules 10 actions ont contribué à 69 % à la hausse de 16 % du S&P 500, laissant largement derrière elles 490 sociétés.
- Microsoft, Alphabet et Amazon ont promis des dépenses combinées de plus de 570 milliards de dollars en IA, alimentant ainsi l’essor technologique.
- Le S&P 500 à pondération égale n’a gagné que 7 à 8 %, soit moins de la moitié de la performance de l’indice standard.
- Goldman Sachs a averti que l'étendue du marché était tombée à son niveau le plus étroit depuis la bulle Internet.
Le rallye du S&P 500 a gagné près de 16 % depuis le 30 mars, mais les analystes de marché s'inquiètent du fait que peu de titres sont à l'origine de ce mouvement.
Seules 10 sociétés ont contribué à 69 % de la hausse totale de l’indice. Le reste des 490 sociétés de l'indice n'a contribué qu'à hauteur de 31 %.
Cette répartition entre la performance des mégacapitalisations et le marché dans son ensemble a établi des comparaisons avec les conditions observées pour la dernière fois à l’époque de la bulle Internet.
L’augmentation des dépenses en IA alimente la fusion des semi-conducteurs
Le rassemblement a débuté après des informations selon lesquelles l’Iran était disposé à mettre fin aux hostilités avec les États-Unis. Les prix du pétrole ont fortement chuté au-dessus de 100 dollars, déclenchant une couverture des ventes à découvert sur les marchés. À partir de là, les solides rapports sur les bénéfices des grandes entreprises technologiques sont devenus le principal moteur.
Plusieurs des plus grandes entreprises technologiques ont alors relevé leurs prévisions de dépenses d’investissement à des niveaux historiques. Microsoft prévoit des dépenses liées à l'IA d'environ 190 milliards de dollars.
Alphabet s’est orienté vers 180 à 190 milliards de dollars, tandis qu’Amazon a tenu bon à environ 200 milliards de dollars. Meta devrait dépenser jusqu'à 145 milliards de dollars en infrastructure d'IA.
Ces projections ont poussé les stocks de semi-conducteurs dans une forte hausse. Intel a augmenté de plus de 240 % cette année. SanDisk a bondi de plus de 550 %. Micron a doublé alors que la demande de mémoire IA a laissé les clients recevoir seulement 50 à 67 % des puces qu'ils ont commandées.
Comme l’a noté Bull Theory sur X, « presque toutes les grandes entreprises technologiques ont augmenté leurs projections de dépenses en IA à des niveaux jamais vus auparavant », soulignant l’ampleur des capitaux affluant vers l’infrastructure d’IA comme la force centrale derrière l’évolution actuelle du marché.
Une largeur étroite soulève des questions sur la durabilité des rallyes
Malgré les gains de l'indice, l'indice à pondération égale S&P 500 n'a augmenté que d'environ 7 à 8 % sur la même période. Cette version de l’indice supprime l’influence démesurée des actions à mégacapitalisation. Ce chiffre représente moins de la moitié de la performance de l’indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière.
Moins de la moitié de toutes les actions du S&P 500 se négocient actuellement au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours. Goldman Sachs a prévenu que l'étendue du marché était tombée à l'un de ses niveaux les plus étroits depuis l'ère Internet. Ces conditions suggèrent que le marché dans son ensemble ne participe pas de manière égale à la reprise.
Alphabet a contribué à lui seul à 15 % de la hausse totale de l’indice. Nvidia a ajouté 10 % supplémentaires. Amazon, Broadcom, Intel, Micron, Apple, AMD et Microsoft ont réalisé l'essentiel des gains restants.
La préoccupation des analystes est simple. Si les dépenses d’investissement dans l’IA ralentissent, si le cessez-le-feu en Iran échoue et si le pétrole augmente à nouveau, ou si les bénéfices manquent, même légèrement, le soutien général du marché pour amortir la chute est limité.
Le rallye, dans sa forme actuelle, repose sur une base étroite d’actions axées sur l’IA et sur l’un des cycles de dépenses des entreprises les plus agressifs de mémoire récente.