La présence de l'USDC sur Hyperliquid n'est plus menacée par d'autres pièces stables. Un tournant sensationnel.
Nouvelle explosive pour Hyperliquid : selon ce qui a été annoncé plus tôt sur X, Coinbase deviendra le principal gestionnaire des réserves de stablecoin de la plateforme. En effet, le groupe aurait acquis les droits liés à l'USDH – le principal quota d'actifs du DEX – auprès de Native Markets, faisant de l'USDC la nouvelle monnaie de référence pour tout l'écosystème.
L'USDC est en fait déjà entièrement intégré à Hyperliquid, avec plus de 3,9 milliards de liquidités accompagnant les contrats perpétuels de la plateforme. La nouveauté réside plutôt dans le fait que la même monnaie s'inscrira désormais dans le modèle Aligned Quote Asset V2, qui nécessite un partage des revenus liés aux réserves, en échange d'une plus grande intégration et légitimation du stablecoin au sein du DEX.
Coinbase signe un accord explosif avec Hyperliquid
Pour comprendre l'importance de cette nouvelle, nous devons prendre du recul et revenir à septembre 2025quand à la maison Hyperliquide nous discutions'introduction d'un nouveau stablecoin – en dehors de l'USDC – en tant que parts d'actifs de la plateforme. Jusqu'alors toutes les transactions étaient réglées dans la monnaie de Circle, mais il n'y avait pas de répartition des revenus liés à la gestion des réserves.
Au moment de la capitalisation de USDC sur l'hyperliquide ça m'a touché 6 milliards de dollarsmais cette grosse somme d’argent commençait à être qualifiée d’« improductive » par la communauté DEX. Au rythme actuel des T-Bills à 3 mois, ces capitaux auraient rapporté environ 215 millions de dollars par an pour Circle (dont la moitié va à Coinbase), et zéro au protocole.
Pour cette raison, l'équipe Hyperliquide avait commencé à faire pression pour le lancement d'un nouveau stablecoin alternative à l’USDC, capable de capter une partie de cette valeur. En peu de temps, il a été introduit USDHune monnaie garantie 1:1 par des obligations, des pensions et des espèces, qui était censée remplacer – au moins en partie – l'USDC en tant qu'outil de règlement et de compensation des transactions.
La gestion des réserves et l'émission de l'USDH ont été confiées à Marchés autochtonesune entreprise active dans le monde des actifs numériques, qui après un premier vote est devenue la figure responsable de la mise en œuvre du nouveau modèle. Pour Circle, ce fut un coup durcar environ 7,5% de leur approvisionnement en USDC était en hyperliquide à cette époque. Avec Coinbase, il risquait de perdre de riches revenus, ainsi que de dominer l’un des centres commerciaux les plus en vogue dans le monde de la cryptographie.
Native Markets vend les droits de Coinbase : l'USDC est désormais le seul stablecoin sur Hyperliquide
Avec le dernier accord, Coinbase a garanti que l'USDC ne serait plus progressivement remplacé par l'USDH. On ne connaît pas les termes de la négociation, mais selon ce qui a été rapporté par des sources officielles, Native Markets a officiellement vendu tous les droits de la marque USDH au groupe.
Au même moment, Native Markets a annoncé le cession de l'USDHqui sera progressivement retiré des marchés hyperliquides, tout en restant entièrement couvert et opérationnel en dehors du DEX. Tous les utilisateurs qui détiennent le stablecoin peuvent à tout moment convertir leurs tokens en USDC ou en monnaie fiduciaire via divers partenaires affiliés.
Désormais, Coinbase aura le route goudronnée pour faciliter l'expansion de l'USDC sur Hyperliquide, sans plus aucun obstacle. Cela signifie que même les prochains marchés binaires qui seront lancés avec la mise à jour HIP-4 (produits similaires aux marchés de prédiction), seront cotés en USDC.
Au contraire, le même Coinbase assume le rôle de « déployeur de trésorerie » dans le modèle Aligned Quote Asset V2. Traduit en termes simples, cela implique qu'une partie des revenus que l'entreprise produira avec l'USDC devra être partagée avec la communauté protocolaire, comme ce qui s'est passé avec l'USDH.
Cela ne concerne évidemment pas l’intégralité de l’offre USDC présente sur Hyperliquide, mais uniquement les futures problématiques qui rentrent dans le cadre du schéma AQA. On ne sait pas encore quel pourcentage des recettes sera redistribué au DEX, mais nous parlons littéralement du « La grande majorité des revenus proviennent des rendements des réserves » dans le communiqué officiel.
Excellente nouvelle pour les deux parties
Quoi qu'il en soit, la nouvelle doit être comprise comme un gagnant-gagnantpour Hyperliquid et Coinbase. Le DEX perpétuel pourra ainsi bénéficier d'une nouvelle source de revenus, potentiellement plus riche que celle arrivée via l'USDH, qui atteignait à peine les 100 millions de dollars de capitalisation.
Là popularité accrue de l’USDC et sa présence déjà consolidée sur de nombreuses bourses mondiales nous permet de viser une expansion plus rapide du modèle AQA, difficile à reproduire par tout autre stablecoin natif.
Pour Coinbase, comme souligné ci-dessus, il existe plutôt la possibilité de continuer à rester en contact étroit avec l’un des marchés les plus attractifs pour les investisseurs en crypto, et en même temps de suivre le récit du trading perpétuel.
Même pour Native Markets, en réalité, l’accord est positif et ne doit pas être considéré comme une défaite de sa vision. En effet, le fait qu’un acteur mondial comme Coinbase soit intéressé à acheter son propre ticker est certainement la démonstration la plus claire de la façon dont certains modèles expérimentaux ont commencé à attirer l’attention même aux plus hauts niveaux du monde de la cryptographie.
Le jeton BATTAGE répond par une croissance de +5% seulement deux heures après l'annonce.
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