Pantera Capital a rapporté que le marché de la tokenisation de 321 milliards de dollars affiche toujours une moyenne de 2,04 sur 5 sur son indice de maturité en chaîne, avec 77,6 % des 542 actifs notés fonctionnant comme des enveloppes numériques autour de l'infrastructure financière traditionnelle.
Le gestionnaire d’actifs a décrit le secteur comme coincé dans une phase de « journal sur site Web », où le placement d’actifs sur une blockchain n’a pas débloqué de fonctionnalités programmables. Les lancements de nouveaux actifs tokenisés ont grimpé de 115 % en 2025, mais la plupart reproduisent les structures existantes plutôt que de permettre un règlement ou une composabilité continue.
Les wrappers dominent alors que l’émission reste bloquée
Pantera a évalué 542 actifs tokenisés en direct dans 11 catégories à l'aide de son Tokenization Progress Index (TPI), qui évalue l'émission, la transférabilité et la composabilité sur une échelle de cinq points.
La moyenne composite atteint 2,04, avec 11,1 % se qualifiant d’hybrides et seulement 2,7 % obtenant le statut d’autochtones.
L'émission a obtenu le pire score, soit 1,82 sur 5. La société a déclaré que 91,1 % des actifs dépendent toujours de la frappe fermée et des sorties médiatisées par les dépositaires, tandis que seuls 13 produits ont atteint des fonctions autonomes de création et de gravure.
La valeur suivie a augmenté d'environ 60 % pour atteindre 320,6 milliards de dollars, contre 200,6 milliards de dollars en 2024. Pantera a qualifié la tendance de marché de « s'élargir, pas de s'approfondir », les nouvelles émissions arrivant plus rapidement que la profondeur de l'infrastructure.
Échelle de plomb Stablecoins, le crédit privé mène DeFi
Les Stablecoins représentaient 293 milliards de dollars, soit 91,6 % de la valeur totale suivie, et affichaient un TPI moyen de 2,67. Selon Pantera, les pièces stables restent la seule catégorie combinant une échelle économique réelle avec une utilité mesurable en chaîne.
Le crédit privé est apparu comme la catégorie non stable la plus remarquable pour la pénétration de la DeFi, avec 21,4 % de la valeur déjà active sur la chaîne, devant les stratégies activement gérées à 19,6 %.
Les bons du Trésor américain tokenisés ont atteint plus de 15 milliards de dollars grâce aux produits de BlackRock, Franklin Templeton et Fidelity Investments, mais dépendent toujours de structures de grand livre hors chaîne.
Hors stablecoins, les cinq principales plateformes, dont Securitize, Maple Finance et Ondo Finance, détiennent environ la moitié de tous les actifs évalués.
Les chaînes publiques telles que Optimism et Base ont surclassé les réseaux autorisés comme Canton, avec une moyenne de 1,75. Seuls 12 % des actifs évalués ont atteint le seuil d’une composabilité DeFi significative.
« L'industrie a prouvé avec succès que les actifs peuvent être représentés en chaîne, mais elle n'a pas encore prouvé que la représentation en chaîne change fondamentalement le fonctionnement de ces actifs », a déclaré Pantera Capital dans le rapport.
Ce qui vient ensuite
Pantera a fait valoir que la prochaine phase sera jugée par des mesures de services publics plutôt que par les chiffres des actifs sous gestion, y compris la vitesse de règlement, les coûts de transfert, l'activité commerciale et le capital activement déployé dans DeFi.
Les émetteurs allant au-delà des emballages vers des instruments natifs composables en chaîne pourraient définir la crédibilité du secteur jusqu'en 2026.
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