Le commentaire de la stratégie sur la vente de Bitcoin met le risque de trésorerie au centre de l'attention

Le potentiel de la stratégie BTC La vente change le débat sur le Trésor

Strategy (Nasdaq : MSTR) a publié des résultats du premier trimestre 2026 qui ont attiré une nouvelle attention sur la question de savoir si l'entreprise pourrait un jour vendre BTC. NYDIG, une société de services financiers et de recherche axée sur le bitcoin, a déclaré dans un rapport du 8 mai que la direction de Strategy avait reconnu cette possibilité après que la société ait signalé une perte nette d'environ 12,5 milliards de dollars liée principalement à bitcoinLa baisse trimestrielle. La stratégie détient 818 869 BTCd'une valeur d'environ 67 milliards de dollars après sa dernière divulgation d'acquisition.

Bitcoin l'accumulation est restée la stratégie centrale de l'entreprise depuis l'adoption du bitcoin standard en août 2020. NYDIG a décrit la volonté de la direction d'envisager de vendre BTC financer les dividendes dans le cadre d'une optimisation plus large du capital plutôt que de s'écarter des objectifs à long terme de la stratégie bitcoin approche. Les programmes d'émission privilégiés, dont STRC, deviennent de plus en plus importants au sein de la structure de financement de l'entreprise. Le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré :

« Nous allons probablement en vendre bitcoin financer un dividende juste pour inoculer le marché.

Le avait précédemment décrit la vente bitcoin comme un scénario éloigné lié à un ralentissement grave et prolongé. Dans une interview accordée en février, il a déclaré que Strategy ne pourrait revenir sur la question que si bitcoin est tombé à 8 000 $ pendant cinq ans, tout en décrivant les pertes GAAP comme des impacts non monétaires d'évaluation à la valeur de marché.

Les investisseurs regardent désormais comment Strategy gère BTC participations aux côtés des dividendes, liquiditéet obligations privilégiées. Son tableau de bord affichait 818 869 BTCun montant de 67,1 milliards de dollars BTC réserve, une réserve de 2,25 milliards de dollars américains et 1,49 milliard de dollars de dividendes annuels. Le même tableau de bord répertorie 18,1 mois de couverture des dividendes en USD et 45,1 ans de BTC couverture des dividendes.

Pourquoi Bitcoin Les investisseurs devraient surveiller la pile de financement de la stratégie

Les titres privilégiés représentent une part de plus en plus importante de la structure du capital de Strategy, un changement qui, selon NYDIG, accroît l'importance de liquidité gestion, couverture des dividendes et accès au marché aux côtés bitcoin accumulation. L’attention des investisseurs ne se limite plus aux avoirs BTC de la société. Les conditions de financement et la flexibilité du capital jouent désormais un rôle plus important dans la manière dont le titre est évalué.

Une autre mesure qui retient l’attention est la mNAV. La direction a indiqué que l'émission d'actions MSTR ne devient relutive pour le bitcoin par action qu'au-dessus d'environ 1,22 fois la mNAV, plutôt qu'à la parité. NYDIG a lié ce seuil à la taille de la pile d’actions préférée et à différentes hypothèses de dilution. Le rapport indiquait :

« Le problème clé n'est pas tant de savoir quelle méthodologie est utilisée que d'assurer la cohérence entre les paramètres déclarés et les cadres d'allocation du capital. »

Les signaux futurs incluent si la stratégie vend du BTC, comment sa réserve en USD évolue, la couverture des dividendes privilégiés et le rythme des nouvelles émissions. Ces indicateurs pourraient montrer si l’entreprise reste principalement un accumulateur de bitcoins ou évolue vers une structure de marchés financiers plus active adossée au bitcoin.