La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a précisé que certaines interfaces utilisateur de finance décentralisée (DeFi) peuvent fonctionner sans enregistrement de courtier à condition qu'elles répondent à des exigences strictes en matière de conservation, de contrôle et de prospection.
Ce que la SEC clarifie sur les frontaux DeFi
Dans les récents dépôts du groupe de travail sur la cryptographie et les discussions politiques, la SEC a tracé une ligne entre les interfaces DeFi neutres et les intermédiaires traditionnels. L'idée clé est que les interfaces purement logicielles qui permettent simplement aux utilisateurs d'interagir avec les protocoles en chaîne ne sont pas automatiquement traitées comme des courtiers.
Un cadre de type « sphère de sécurité », décrit dans les commentaires écrits à la SEC, accorderait à certaines applications DeFi une présomption réfutable de statut de non-courtier. Pour être éligible, une interface doit être non dépositaire, non discrétionnaire et sans acquisition et ne peut connecter les utilisateurs qu'à des protocoles décentralisés sans maintenir de carnet de commandes interne.
En revanche, les applications qui détiennent des actifs, acheminent les ordres à leur discrétion, font des recommandations commerciales ou agissent comme intermédiaires entre acheteurs et vendeurs sont plus susceptibles de tomber sous le coup des réglementations des courtiers-négociants. La SEC souligne que chaque projet doit continuer à examiner ses propres faits et ne pas s'appuyer uniquement sur les étiquettes.
Conditions que les interfaces utilisateur DeFi doivent remplir pour éviter l'enregistrement d'un courtier
Selon l’analyse Safe Harbor, une interface utilisateur DeFi peut généralement éviter l’enregistrement d’un courtier si elle remplit plusieurs conditions. Premièrement, il ne prend jamais la garde des actifs ou des clés des utilisateurs, et les utilisateurs signent toutes les transactions directement depuis leur propre portefeuille.
Deuxièmement, l’application n’est pas autorisée à exercer son pouvoir discrétionnaire sur les transactions. Il ne doit pas décider quand exécuter, comment les ordres sont acheminés ou quelles paires sont utilisées – au-delà de ce que fait déjà un contrat intelligent neutre. Troisièmement, il doit éviter toute forme de sollicitation, c'est-à-dire qu'il ne doit pas cibler les utilisateurs avec des recommandations commerciales personnalisées ni agir en tant que leur représentant dans la négociation d'accords.
Enfin, l’interface utilisateur ne doit s’interfacer qu’avec des contrats intelligents publics sans autorisation et ne pas exploiter une couche de correspondance ou de compensation centralisée distincte. Si une interface ajoute discrètement le routage des ordres hors chaîne, le partage des frais ou la tenue de marché pour les titres tokenisés, la SEC peut la traiter comme « DeFi de nom uniquement » et la remettre sous le régime de courtage.
La clarification fait suite à l'élargissement par la SEC de la définition de « négociant » en vertu de l'Exchange Act et à l'avertissement selon lequel certains participants à la DeFi, y compris les fournisseurs de liquidités de teneurs de marché automatisés, pourraient être tenus de s'inscrire. Ce changement a suscité des inquiétudes quant au fait que de simples protocoles frontaux et de petits utilisateurs pourraient être entraînés dans des réglementations complexes en matière de valeurs mobilières.
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