Points clés à retenir
- L'AAL a baissé d'environ 3 % à 11,11 $ pendant les heures précédant la commercialisation le 11 mars, poursuivant ainsi sa forte baisse par rapport aux sommets de la mi-février.
- Le carburéacteur lié au pétrole brut est passé de 85 à 90 dollars le baril à une fourchette de 150 à 200 dollars le baril dans un contexte d'escalade du conflit au Moyen-Orient.
- Contrairement à ses concurrents, American ne maintient aucune exposition à la couverture du carburant, ce qui la rend vulnérable à une augmentation annuelle des coûts de 50 millions de dollars par centime d'augmentation du prix du carburant.
- Le consensus de Wall Street s'est orienté vers la prudence, TD Cowen et Rothschild réduisant leurs prévisions et abaissant leurs notes.
- La pression interne monte alors que le syndicat des agents de bord a publié une déclaration de censure sans précédent à l'encontre du PDG Robert Isom.
American Airlines (AAL) a réalisé un bénéfice avant impôts ajusté de seulement 352 millions de dollars pour 2025. Pendant ce temps, Delta a réalisé 5 milliards de dollars et United 4,6 milliards de dollars au cours de la même période. Cette disparité de performances est devenue de plus en plus critique.
Groupe American Airlines Inc., AAL
Le brut Brent oscille actuellement autour de 91 dollars le baril, les analystes du secteur prévoyant des niveaux soutenus au-dessus de 95 dollars au cours des huit prochaines semaines si les perturbations de la chaîne d'approvisionnement au Moyen-Orient persistent. Les coûts du carburéacteur ont grimpé en flèche depuis leur niveau de référence précédent de 85 à 90 dollars pour atteindre des sommets approchant les 200 dollars le baril, selon les rapports d'Air New Zealand.
Alors que la plupart des transporteurs mondiaux ont recours à des stratégies de couverture du carburant pour atténuer les risques, American a choisi une voie différente. Sans contrats de couverture, le transporteur est totalement vulnérable à la volatilité des prix du marché au comptant – et les conditions actuelles s'avèrent particulièrement difficiles.
L'action AAL a chuté de plus de 5 % le 5 mars suite à l'annonce d'une dégradation et à une flambée des prix du brut liée à l'intensification des tensions géopolitiques autour du détroit d'Ormuz. Les actions se sont récemment négociées à près de 11,04 dollars, ce qui représente un recul significatif par rapport aux valorisations de la mi-février.
Au cours de l'activité préalable à la commercialisation du 11 mars, AAL a prolongé ses pertes avec une nouvelle baisse d'environ 3 % à 11,11 $. Delta a connu une baisse de 2,2% tandis que United a chuté de 3,6% dans les échanges parallèles, mais la position non couverte d'American amplifie considérablement sa vulnérabilité.
Les informations divulguées par la société révèlent que chaque centime supplémentaire par gallon se traduit par environ 50 millions de dollars de dépenses annuelles supplémentaires en carburant pour American. À titre de comparaison, Delta fait face à 40 millions de dollars par centime, tandis que l'exposition de Southwest s'élève à seulement 22 millions de dollars.
Les perspectives financières font face à des vents contraires
La direction exécutive prévoit une perte au premier trimestre 2026 comprise entre 0,10 $ et 0,50 $ par action, avec un bénéfice pour l'ensemble de l'année estimé entre 1,70 $ et 2,70 $ par action. Ces projections pour l’ensemble de l’année reposent sur l’hypothèse d’une stabilisation des prix du carburant – une hypothèse de plus en plus discutable.
Les derniers résultats trimestriels du transporteur ont déçu les attentes. Le BPA réel a enregistré environ 0,16 $ par rapport aux estimations consensuelles de 0,38 $. Marges opérationnelles comprimées à environ 0,2%.
Le 9 mars, American a pris des mesures pour renforcer sa situation financière, en élargissant ses facilités de crédit renouvelables de 3,0 milliards de dollars à 3,11 milliards de dollars tout en repoussant les échéances à mars 2031.
La compagnie aérienne a clôturé 2025 avec un total de 36,5 milliards de dollars de dettes, la direction visant une réduction en dessous de 35 milliards de dollars avant la fin de 2026. Les coûts élevés et soutenus du carburant menacent cet objectif de désendettement.
Le sentiment à Wall Street se détériore
Les sociétés d’investissement sont devenues de plus en plus prudentes. TD Cowen a réduit son objectif de cours de 17 $ à 13 $ tout en maintenant une cote d'achat avec un enthousiasme diminué. Rothschild & Co a abaissé la note AAL de Acheter à Neutre tout en réduisant son objectif de 17 $ à 12,50 $, soulignant une « maniabilité financière limitée dans un contexte de pressions croissantes sur les coûts ».
Parmi les 17 analystes suivis par MarketBeat, les notes actuelles affichent 9 recommandations de conservation, 6 notes d'achat et 2 notes de vente. L'objectif de prix consensuel sur 12 mois s'élève à 16,22 $, ce qui suggère un potentiel de hausse supérieur à 40 % par rapport aux niveaux actuels, bien que la réalisation de ce résultat se heurte à des obstacles croissants.
En plus des défis financiers, le syndicat des agents de bord a adopté une résolution de censure sans précédent contre le PDG Robert Isom, soulignant les lacunes opérationnelles et les sous-performances concurrentielles.
Les observateurs du secteur se concentrent sur la prochaine apparition d'American à la conférence JP Morgan Industrials prévue le 17 mars, où Isom devrait détailler la stratégie du transporteur pour gérer l'escalade des coûts tout en poursuivant ses engagements de réduction de la dette.
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