Dans le cadre de la nouvelle réglementation sur les cryptomonnaies, la performance du stablecoin est au centre d'une proposition de l'OCC qui vise à interdire toute forme de rémunération aux investisseurs.
La proposition de l'OCC sur l'exécution et la mise en œuvre de la loi GENIUS
LE'Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a publié une proposition organique pour mettre en œuvre le Loi GÉNIE et éliminer les paiements de rendement sur les pièces stables détenues par les utilisateurs. Le document introduit des normes opérationnelles strictes et ouvre une consultation publique 60 jours. Dans l’ensemble, il s’agit d’un changement de paradigme pour le fonctionnement des pièces stables de paiement sous la supervision bancaire fédérale.
Le projet détaille comment les émetteurs autorisés de pièces stables de paiement fonctionneront sous l'autorité fédérale. Par ailleurs, il interdit expressément aux émetteurs de distribuer toute forme de rémunération liée à la propriété ou à l’utilisation de stablecoins. Le cadre réglementaire introduit également la présomption selon laquelle les mécanismes de compensation indirecte peuvent violer les dispositions de la loi GENIUS.
Selon l'OCC, la charge de la preuve incombe aux émetteurs lorsque des entités liées ou des parties affiliées offrent des incitations liées aux avoirs en stablecoins. L'autorité signale que de tels systèmes pourraient être utilisés pour contourner les limites fixées par le législateur. Les opérateurs devront alors fournir des preuves écrites pour réfuter ces présomptions réglementaires.
Exceptions limitées pour les commerçants et les partenariats commerciaux
La proposition prévoit deux exceptions ciblées pour gérer les relations avec les commerçants et les partenaires commerciaux. Les commerçants indépendants pourront continuer à offrir des réductions sur les paiements en stablecoin, à condition que ces avantages n'entraînent pas de rendement pour les titulaires. De plus, les émetteurs auront la possibilité de distribuer leurs bénéfices à des sociétés affiliées non liées via des accords en marque blanche.
Cependant, ces exceptions sont structurées pour exclure toute forme de rémunération directe ou indirecte pour ceux qui détiennent les stablecoins. En pratique, la proposition autorise les accords commerciaux et les programmes de réductions, mais interdit que de telles structures soient utilisées pour créer un flux d'intérêt ou de récompenses pour les clients.
GENIUS Act et impact sur les performances du stablecoin dans la comparaison du marché
L’approche choisie par l’OCC délimite clairement les frontières entre les produits de paiement supervisés et les instruments stables axés sur la performance. Les Stablecoins conformes au GENIUS Act devront fonctionner avec une norme de rendement zéro, sans payer d'intérêts sur les montants détenus par les clients.
Cette approche entre en conflit avec les demandes de certaines entreprises qui visaient à offrir, de manière réglementée, des intérêts sur les dépôts stables. Ces opérateurs avaient demandé au Congrès de maintenir une flexibilité pour les mécanismes de compensation optionnels dans le cadre fédéral. L’approche OCC exclut cependant ces modèles du périmètre GENIUS.
Dans l’ensemble, la proposition crée une séparation claire entre les produits générateurs de rendement et les pièces stables de paiement sous surveillance bancaire fédérale. En conséquence, les programmes portant intérêt seront poussés vers d’autres canaux réglementaires, tandis que les pièces stables de paiement devront fonctionner comme un simple moyen de règlement, sans récompenses liées aux avoirs des clients.
Lien avec la loi CLARITY et redéfinition des règles de marché
Les nouvelles règles proposées par l'OCC ont un impact direct sur le débat en cours sur Loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025connue sous le nom de loi CLARITY. En fixant une norme de rendement nul pour les émetteurs conformes à la GENIUS Act, l'Autorité bancaire fédérale établit des limites réglementaires claires. Cette orientation pourrait profondément changer les discussions politiques autour des pièces stables incitatives.
En outre, le cadre réglementaire jette les bases de normes de marché plus homogènes. D’une part, les caractéristiques des pièces stables de paiement entièrement conformes sont décrites ; d’un autre côté, les produits axés sur la performance s’adressent à des régimes de surveillance différents, potentiellement plus similaires à ceux appliqués aux comptes de dépôt traditionnels ou à d’autres instruments financiers réglementés.
Portée de surveillance et exigences opérationnelles élargies
La proposition étend la surveillance de l'OCC à plusieurs catégories d'opérateurs. Sont inclus dans le champ d'application les filiales de banques nationales, les émetteurs qualifiés au niveau fédéral, les émetteurs qualifiés par les États et certains opérateurs internationaux spécifiques. En particulier, les émetteurs étrangers proposant des pièces stables aux clients américains seront inclus, renforçant ainsi le contrôle fédéral sur les activités transfrontalières.
Le texte de consultation définit également des règles détaillées sur les réserves, la gestion des liquidités, les processus de remboursement, l'audit et la conservation. Il existe des exigences sur la composition des réserves et les délais de remboursement, ainsi que des normes pour des vérifications indépendantes. En outre, des critères sont définis pour les procédures d'autorisation et les coussins de fonds propres, dans le but déclaré d'améliorer la stabilité globale du système.
Calendrier de mise en œuvre et prochaines étapes réglementaires
L'OCC s'attend à ce que le nouveau cadre devienne opérationnel d'ici janvier 2027au plus tard. Une entrée en vigueur anticipée reste possible si la réglementation finale est approuvée avant la date limite de la loi GENIUS. Entre-temps, la phase de consultation offrira aux émetteurs, aux institutions financières et aux autres parties intéressées la possibilité de commenter et de proposer des modifications techniques.
L'autorité a également précisé que les obligations de conformité Loi sur le secret bancaire et les règles concernant les sanctions feront l'objet d'un règlement distinct. Cela dit, le paquet proposé représente déjà un élément central dans la redéfinition du rôle des pièces stables de paiement dans le système financier américain, avec un fort impact sur les modèles économiques basés sur la génération de rendement.
Voir l’article original en italien
