Dans le cadre de la réforme EMIR 3, les services PTRR sont au centre d'une nouvelle consultation de l'ESMA qui vise à définir les exigences techniques et les conditions d'exemption de compensation.
Consultation de l'ESMA sur les services PTRR dans le cadre d'EMIR 3
LE'ESMAl'autorité européenne de surveillance des marchés financiers, a lancé une consultation sur la manière dont les services de réduction des risques post-négociation peuvent bénéficier de la nouvelle exonération conditionnelle de l’obligation d’indemnisation prévue par le règlement EMIR 3.
L'autorité européenne sollicite des commentaires sur différents aspects du cadre réglementaire, tels que la transparence envers les participants, les garanties algorithmiques, les modalités de réalisation des exercices PTRR, les contrôles internes à effectuer et la conservation des enregistrements.
En outre, le document de consultation décrit comment le contrôle par les autorités nationales compétentes devrait être effectué, dans le but de garantir une utilisation correcte de ces outils de gestion des risques post-négociation.
Exigences techniques proposées pour les services de réduction des risques
Les projets de Normes techniques réglementaires (RTS) définir les exigences auxquelles les services PTRR doivent se conformer pour les opérations sur produits dérivés De gré à gré peuvent bénéficier de l’exonération de l’obligation de compensation centrale.
Cela dit, le texte se concentre sur les trois principaux types de services actuellement répandus sur le marché : compression des contrats, le rééquilibrage du portefeuille et l'optimisation du risque de base, c'est-à-dire le risque résultant de couvertures imparfaites entre positions liées.
Dans ce contexte, les services PTRR devront garantir une grande transparence envers les contreparties, des mécanismes de sécurité algorithmiques robustes et des procédures documentées pour l'exécution des exercices et pour les contrôles ex ante et ex post.
Objectif de l’exonération et prévention des abus
La proposition RTS vise à éviter que l'exonération ne soit utilisée pour contourner l'obligation de compensation centrale, tout en tenant compte des objectifs de simplification et de réduction des charges administratives pour les opérateurs.
Cependant, leESMA il entend également valoriser les pratiques déjà consolidées sur le marché depuis le début du régime EMIR 3, en réduisant les duplications réglementaires et les coûts opérationnels inutiles pour les contreparties actives dans les produits dérivés De gré à gré.
Globalement, le cadre défini par les projets RTS vise à équilibrer la fonction de réduction des risques assurée par les services PTRR avec la nécessité de préserver l'intégrité et la stabilité du système de compensation européen.
Calendrier de consultation et prochaines étapes
Les acteurs du marché sont invités à soumettre leurs commentaires sur les propositions contenues dans la consultation par 20 avril 2026date à laquelle les contributions des opérateurs, des infrastructures et des associations seront collectées.
Par la suite, le projet de RTS sera finalisé d'iciESMA et transmis à Commission européenne Dans le quatrième trimestre 2026pour adoption formelle dans le cadre d’EMIR 3.
Dans l'ensemble, l'initiative représente une étape clé dans la définition claire du périmètre réglementaire des activités de réduction des risques post-négociation dans l'Union européenne.