Les prix de l'or se sont redressés à 5 161 dollars l'once après le krach dramatique de janvier – et l'épicentre du rebond se situe clairement en Chine.
Mais cette fois, l’histoire dépasse les spéculations. Pékin mène une action coordonnée pour remodeler le marché mondial de l’or de fond en comble.
L'arbitrage de Hainan
Le nouveau régime de droits de douane nuls de Hainan a été conçu pour mettre en valeur l'ouverture de la Chine aux importations étrangères. Les premiers chiffres suggèrent que cela fonctionne – du moins en surface.
Hainan a lancé des opérations de franchise douanière sur toute l'île le 18 décembre. Les neuf jours de vacances de la Fête du Printemps ont été le premier test majeur. Les ventes hors taxes à l'étranger ont atteint 2,72 milliards de yuans (390,8 millions de dollars), en hausse de 30,8 % sur un an, avec 325 000 acheteurs, selon les données des douanes de Haikou rapportées par le rapport Moodie Davitt du 24 février. Les ventes de janvier ont atteint 4,86 milliards de yuans (693,5 millions de dollars), en hausse de 46,8 % sur un an, selon Xinhua.
Les bijoux en or sont restés un attrait majeur pendant les vacances. Le China Daily a rapporté le 23 février que les pièces inspirées du zodiaque et les lingots de qualité supérieure se sont envolés des rayons alors même que les prix remontaient au-dessus de 1 500 yuans le gramme. Le rapport Moodie Davitt a confirmé que les bijoux et les montres figurent parmi les catégories les plus vendues au CDF Sanya, le complexe hors taxes phare de l'île.
Le Global Times a rapporté le 25 février que les grandes marques Laopu Gold et Chow Tai Fook avaient lancé des campagnes promotionnelles agressives pendant les vacances, notamment des remises au gramme et des dispenses de frais pour l'artisanat. Un vendeur de Chow Tai Fook à Pékin a confirmé l'augmentation du trafic piétonnier et des achats.
L'avantage de prix à Hainan reste important. Yicai Global a rapporté en janvier que l'or de Chow Tai Fook coûtait environ 1 250 yuans le gramme à Hainan, contre 1 430 yuans sur le continent. Un bracelet de 40 grammes peut permettre aux acheteurs d'économiser entre 13 000 et 14 000 yuans, en tenant compte des subventions gouvernementales.
Cette tendance suggère quelque chose de plus profond dans l’économie de consommation chinoise. Grâce à un allégement fiscal, la classe moyenne ne dépense pas dans le luxe : elle se protège avec de l'or.
La candidature de Hong Kong pour la domination mondiale du lingot
Alors que les acheteurs au détail affluent vers Hainan, Pékin joue un jeu bien plus important. Le sous-secrétaire aux services financiers de Hong Kong, Joseph Chan, a annoncé lors de la première séance de négociation de l'or de l'Année du Cheval que le gouvernement ferait un « effort total » pour transformer la ville en un centre régional de stockage et de commerce de l'or.
Le plan est ambitieux : étendre la capacité de stockage d'or de Hong Kong à plus de 2 000 tonnes métriques d'ici trois ans, lancer un système de compensation de l'or entièrement détenu par l'État avec des opérations d'essai plus tard cette année, et approfondir l'alignement entre la Bourse de l'or de Shanghai et le marché de Hong Kong.
L’objectif est explicite : accroître la part de marché de la Chine et son influence sur les prix internationaux de l’or. Les centres financiers occidentaux ont historiquement contrôlé ce domaine.
L’initiative va au-delà des ambitions nationales. Plusieurs pays asiatiques ont exprimé leur intérêt pour le stockage de l’or souverain auprès du SGE à mesure que celui-ci agrandit ses coffres offshore. La banque centrale du Cambodge devrait être parmi les premières à utiliser les coffres-forts offshore de SGE. Elle pourrait stocker une partie de ses 54 tonnes de réserves d'or dans la zone franche de Shenzhen.
L’offre structurelle sous la spéculation
L'explosion de janvier – l'or en baisse de 9 %, l'argent s'effondrant de 26 % en une seule journée – a révélé l'écume spéculative. Les traders particuliers à effet de levier ont été anéantis, les ETF sur l’or ont enregistré près d’un milliard de dollars de sorties de fonds en une seule journée et les bourses ont augmenté leurs exigences de marge.
Pourtant, la demande d’or physique en Chine a à peine fléchi. Les primes du Shanghai Gold Exchange se sont élargies à 30-32 dollars l'once au-dessus du prix spot de Londres, alors même que les prix mondiaux s'effondrent. Les taux des dépôts bancaires ont été écrasés par l’assouplissement monétaire, le marché immobilier n’offre aucun refuge et l’or reste la réserve de valeur la plus intéressante pour les ménages qui n’ont que peu d’autres options.
Alors que l'or ne représente actuellement que 1 % des actifs des ménages chinois – contre 5 % prévu à court terme – l'offre structurelle du plus grand consommateur d'or au monde est loin d'être terminée. Et désormais, Pékin n’achète plus seulement de l’or. Il s'agit de construire l'infrastructure nécessaire pour fixer le prix.
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