Les dernières directives de la SEC en matière de crypto-monnaie clarifient la manière dont les bourses, les courtiers et les systèmes de négociation alternatifs peuvent gérer les transactions d'actifs numériques conformément aux réglementations en vigueur.
Clarifications de la SEC sur les bourses, les ATS et les paires de trading crypto
Là SECONDE L'américain a publié de nouvelles indications opérationnelles sur le marché des cryptomonnaies, visant à échangecourtiers et systèmes de négociation alternatifs (ATS). Aucune nouvelle règle n'a été introduite, mais le régulateur a expliqué qu'il ne s'opposerait pas à des structures de négociation spécifiques tant qu'il resterait pleinement conforme aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.
En particulier, la Commission a précisé que les bourses nationales et les ATS peuvent faciliter les échanges directs entre les actifs cryptographiques classés comme titres et les actifs non considérés comme des titres, tels que Bitcoin. En conséquence, les jetons de sécurité peuvent désormais être échangés directement contre du BTC, sans passer par une conversion en monnaie fiduciaire.
Toutefois, la législation actuelle reste applicable, notamment celle Réglementation ATS pour les systèmes de trading alternatifs. La SEC entend ainsi permettre une plus grande flexibilité opérationnelle, tout en maintenant inchangée l’architecture réglementaire de base.
Évaluation des opérations et des prix libellés en crypto
Une autre étape pertinente concerne la gestion des opérations libellées en actifs autres que le dollar américain. À des fins de reporting et de tarification, les entreprises peuvent convertir la valeur des transactions en dollars américains.
La SEC a précisé que les méthodes de conversion doivent être cohérentes, impartiales et raisonnables. En outre, ces critères doivent être appliqués de manière uniforme afin de garantir la transparence pour les acteurs du marché et la comparabilité des données de négociation entre les différents intermédiaires.
Cela dit, les indications ne modifient pas la structure de base des marchés, mais offrent un cadre plus clair pour la gestion des prix et des volumes libellés directement en cryptomonnaies, notamment lorsqu'aucune intervention n'est effectuée. USD.
Traitement du capital : exigences de capital pour les pièces stables
La Commission a également abordé la question des exigences de capital pour les courtiers, en se concentrant sur les pièces stables autodétenues. Selon la Règle 15c3-1ces intermédiaires peuvent traiter leurs positions exclusives en pièces stables comme des actifs facilement liquidables.
Aux fins du calcul du capital net, les courtiers peuvent appliquer une décote de 2% à la valeur marchande des pièces stables détenues. Cette clarification fournit un cadre plus défini pour les sociétés actives dans le commerce d'actifs numériques, réduisant ainsi l'incertitude réglementaire sur la manière de pondérer ces instruments dans le capital réglementaire.
Par ailleurs, la SEC a précisé que les intermédiaires peuvent combiner les fonctions d'intermédiation, de conservation et de compensation au sein d'une même structure. Cependant, chacune de ces activités doit indépendamment se conformer aux dispositions individuelles des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Courtier-négociant entre garde et compensation sans nouvelle inscription
Un autre élément concerne la nécessité ou non d’un enregistrement distinct en tant qu’agence de compensation. La SEC a précisé que les courtiers qui compensent et règlent les ordres des clients dans le cadre de leurs opérations normales ne sont pas tenus de s'inscrire en tant qu'agence de compensation distincte.
Cette approche réduit les charges structurelles pesant sur les opérateurs, tout en maintenant inchangées les obligations de conformité. Il reste cependant essentiel que chaque fonction soit organisée de manière à respecter les exigences réglementaires spécifiques, notamment en termes de sauvegarde du patrimoine des clients.
Dans l'ensemble, la position de l'autorité semble orientée vers la promotion de modèles de services intégrés, à condition que les normes de protection du marché et des investisseurs ne soient pas compromises.
Règlement M et crypto ETP : le périmètre défini par la SEC
La SEC a fourni des directives supplémentaires sur les produits négociés en bourse basés sur les cryptomonnaies, en particulier en ce qui concerne Règlement M. L'organisme a déclaré qu'il ne s'opposerait pas aux opérations sur les actions crypto ETP si les conditions déjà fixées dans une lettre de non-action de l' 2006.
En pratique, les actions ETP doivent être cotées sur une bourse nationale et les acteurs du marché doivent suivre des règles de conduite qui évitent les violations du règlement M. En outre, pour les ETP d'un basé sur les matières premièresles opérateurs devront s’abstenir de tout comportement susceptible de fausser le marché sous-jacent.
Cela dit, le cadre actuel ne crée pas de régime particulier pour les produits liés aux cryptomonnaies, mais réitère leur inclusion dans les règles déjà existantes pour des instruments similaires.
Impact des nouvelles directives de la SEC sur les crypto-monnaies sur le marché
Dans l'ensemble, les nouvelles orientations de la SEC sur les crypto-monnaies, les jetons de sécurité et les pièces stables offrent aux traders une plus grande sécurité juridique. Ceci est également vrai pour échange et ATS, ainsi que pour les courtiers exerçant des activités de négociation, de conservation et de compensation.
De plus, la possibilité de gérer les paires d'échanges entre les jetons réglementés et Bitcoinla définition du traitement capitalistique des stablecoins et les précisions sur les ETP cryptos dessinent un périmètre opérationnel plus prévisible. Cette approche vise à soutenir la croissance du marché tout en garantissant un alignement continu avec les lois fédérales sur les valeurs mobilières.
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