Points clés à retenir :
Les traders professionnels paient une prime de 13 % pour la protection contre les baisses alors que Bitcoin a du mal à maintenir un support au-dessus de 66 000 $.
Alors que les actions et l’or restent solides, les sorties de 910 millions de dollars des ETF Bitcoin suggèrent que la prudence des investisseurs institutionnels augmente.
Le prix du Bitcoin (BTC) est entré dans une spirale descendante après avoir rejeté près de 71 000 $ dimanche. Bien qu'ils aient défendu avec succès le niveau de 66 000 $ tout au long de la semaine, les marchés d'options reflètent une peur croissante alors que les traders professionnels évitent toute exposition à la baisse des prix.
Même avec la force relative du marché boursier et des prix de l’or, les traders semblent effectivement parier sur un nouveau test de 60 000 $ plutôt que de réagir de manière excessive aux baisses des prix du Bitcoin.
Les options de vente (vente) Bitcoin se sont négociées avec une prime de 13 % par rapport aux instruments d'achat (achat) jeudi. Dans des conditions neutres, la mesure du delta skew se situe généralement entre -6 % et +6 %, indiquant une demande équilibrée pour les stratégies à la hausse et à la baisse. Le fait que ces niveaux se soient maintenus au cours des quatre dernières semaines montre que le sentiment professionnel penche fortement vers la prudence.
Ce biais baissier est clair dans le positionnement neutre à baissier observé dans les options Bitcoin. Selon les données de Laevitas, le spread diagonal baissier, le short straddle et le short risque reversing ont été les stratégies les plus négociées sur la bourse Deribit au cours des dernières 48 heures.
Le premier réduit le coût du pari baissier car l’option à court terme perd de la valeur plus rapidement, tandis que le second maximise le profit si le prix du Bitcoin bouge à peine. Le renversement du risque à court terme, en revanche, génère des bénéfices à partir d'un mouvement à la baisse avec peu ou pas de coûts initiaux, mais il comporte un risque illimité en cas de hausse des prix.
La faible demande institutionnelle pour les ETF Bitcoin alimente le mécontentement
Pour mieux évaluer l’appétit pour le risque des traders, les analystes examinent souvent la demande de pièces stables en Chine. Lorsque les investisseurs se précipitent pour quitter le marché des cryptomonnaies, cet indicateur tombe généralement en dessous de la parité.
Dans des conditions neutres, les pièces stables devraient s’échanger avec une prime de 0,5 % à 1 % par rapport au taux de change dollar américain/yuan. Cette prime compense les coûts élevés de la conversion traditionnelle des devises, les frais de transfert de fonds et les frictions réglementaires causées par les contrôles de capitaux en Chine. La décote actuelle de 0,2 % suggère des sorties de capitaux modérées, bien qu’il s’agisse d’une amélioration par rapport à la décote de 1,4 % observée lundi.
Une partie du mécontentement actuel des traders peut s’expliquer par les flux médiocres des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin, qui servent d’indicateur de la demande institutionnelle.
En rapport: Les ETF Bitcoin bénéficient toujours de 53 milliards de dollars d’entrées nettes malgré les récentes sorties – Bloomberg
Les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties totales de 910 millions de dollars depuis le 11 février, ce qui a probablement déséquilibré les taureaux, d'autant plus que le Bitcoin s'est négocié 47 % en dessous de son plus haut historique tandis que le prix de l'or oscillait près de 5 000 $, en hausse de 15 % en seulement deux mois. De même, l’indice S&P 500 se situait seulement 2 % en dessous de son propre sommet historique, ce qui indique que cette aversion au risque est largement limitée au secteur des cryptomonnaies.
Alors que les options Bitcoin signalent la crainte d'une nouvelle baisse, les traders resteront probablement extrêmement prudents jusqu'à ce qu'une justification claire de la chute à 60 200 $ le 6 février émerge enfin.
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