Le procès-verbal de la réunion de janvier de la Réserve fédérale a révélé un comité étonnamment belliciste. Plusieurs responsables ont ouvertement discuté de hausses de taux. Cela ouvre la voie à un affrontement politique dramatique lorsque Kevin Warsh prendra la présidence cet été.
La position belliciste de la Fed menace désormais de mettre Warsh en boîte avant même qu'il ne commence, augmentant ainsi les enjeux pour la politique monétaire et les marchés de la cryptographie.
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Un comité à tendance belliciste – juste avant un changement de leadership
Le 28 janvier, le FOMC a voté par 10 voix contre 2 en faveur du maintien des taux entre 3,5 % et 3,75 %. Les gouverneurs Christopher Waller et Stephen Miran étaient en désaccord. Tous deux ont préféré une réduction d'un quart de point, invoquant les risques sur le marché du travail.
Mais le comité au sens large a penché dans l’autre sens. Plusieurs participants ont averti qu’un nouvel assouplissement dans un contexte d’inflation élevée pourrait signaler un affaiblissement de l’engagement envers l’objectif de 2 %. Un groupe plus important était favorable au maintien des taux stables. Ils voulaient une « indication claire que la désinflation était fermement revenue sur la bonne voie » avant de réduire à nouveau.
Plus frappant encore, plusieurs responsables voulaient que la déclaration post-réunion reflète d’éventuels « ajustements à la hausse » du taux des fonds fédéraux. Il s’agissait d’une référence directe à d’éventuelles hausses de taux.
Powell absent, Warsh entrant – et une collision politique se profile
Le mandat du président Jerome Powell se termine en mai. Il a encore deux réunions à la barre. Trump a annoncé le 30 janvier que l'ancien gouverneur de la Fed, Warsh, le remplacerait.
Warsh s'est prononcé en faveur de taux plus bas. Cela correspond aux appels répétés de Trump en faveur d’emprunts moins chers. La Maison Blanche a insisté mercredi sur le fait que les données récentes montraient que l’inflation était « froide et stable ».
Mais la majorité belliciste de la commission pourrait ne pas coopérer. Les décisions tarifaires sont prises par 12 membres votants. Seuls quelques-uns sont plutôt conciliants. Les autres considèrent les risques inflationnistes comme la priorité absolue.
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Les analystes ont noté que le ton belliciste du comité pourrait compliquer le processus de confirmation de Warsh et limiter sa marge de manœuvre pour orienter vers des réductions au début de son mandat.
Si cela est confirmé, la première réunion de Warsh en tant que président aurait lieu en juin. Les traders à terme évaluent la prochaine baisse à peu près au même moment. Mais l'indicateur d'inflation préféré de la Fed – l'indice des prix PCE – devrait réaccélérer dans les mois à venir. Cela pourrait retarder davantage tout assouplissement.
La liquidité asiatique revient, amplifiant la vente
Bitcoin a commencé à baisser peu de temps après la chute des minutes lors des échanges de l'après-midi aux États-Unis. Il est passé d'environ 68 300 dollars à moins de 66 500 dollars tôt le matin en Asie. Cela représente une baisse de 1,6% sur 24 heures.
Le timing comptait. Les commerçants asiatiques revenaient des vacances du Nouvel An lunaire. La hausse des volumes et du chiffre d’affaires a amplifié la baisse. L’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran a alimenté la situation. Les prix du pétrole ont bondi de plus de 4 %, pesant encore davantage sur l’appétit pour le risque sur les marchés de la cryptographie.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a qualifié le déclin de psychologique plutôt que fondamental. Il a déclaré que la bourse rachetait des actions et accumulait du Bitcoin à des prix inférieurs.
Ce qui vient ensuite
La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 17 et 18 mars. Une réduction dans ce cas est effectivement exclue. Les marchés considèrent désormais juin comme la première fenêtre.
Mais la vraie question va au-delà du timing. Il s’agit de savoir si Warsh peut orienter un comité profondément divisé vers des réductions alors que l’inflation reste tenace. La majorité belliciste a clairement exprimé sa position. Changer cela nécessitera plus qu’une nouvelle chaise.
Pour Bitcoin, le contexte macroéconomique reste difficile. La combinaison d’une Fed belliciste, d’une transition de leadership contestée et du retour des liquidités asiatiques laisse présager une volatilité persistante dans les semaines à venir.