TLDR
- Warner Bros. Discovery (WBD) pourrait rouvrir les négociations avec Paramount Skydance après que la société ait amélioré son offre de 78 milliards de dollars avec des frais de cotation trimestriels de 650 millions de dollars et une couverture des frais de rupture.
- L’accord actuel avec Netflix, d’une valeur de 82,7 milliards de dollars, est confronté à des défis réglementaires de la part des responsables antitrust de l’administration Trump, préoccupés par la domination du marché du streaming.
- Paramount s'est engagé à couvrir les frais de rupture de Netflix de 2,8 milliards de dollars de WBD et jusqu'à 1,5 milliard de dollars en frais de refinancement de la dette pour garantir l'accord.
- Le PDG David Zaslav chercherait à Paramount d'augmenter son offre de 30 $ par action au-dessus de 85 milliards de dollars au total pour dépasser l'offre de 27,75 $ par action de Netflix.
- Ancora Holdings s'oppose à l'accord Netflix avec une participation de 200 millions de dollars, alors que seulement 42,3 millions d'actions WBD ont été apportées pour soutenir l'offre de Paramount.
Warner Bros. Discovery réfléchit à une décision cruciale entre deux offres concurrentes d'un milliard de dollars. Le conseil d'administration de la société de médias envisage de rouvrir les négociations avec Paramount Skydance après avoir rejeté sa proposition initiale.
Warner Bros. Discovery, Inc., WBD
Paramount a renforcé son offre en espèces de 78 milliards de dollars le 10 février. La société a ajouté des frais trimestriels de 650 millions de dollars si l'accord se prolonge au-delà du 31 décembre.
Les conditions améliorées incluent la couverture des frais de rupture de 2,8 milliards de dollars de WBD envers Netflix. Paramount a également engagé jusqu'à 1,5 milliard de dollars pour les coûts de refinancement de la dette.
Ces ajouts démontrent la détermination de Paramount à remporter la guerre des enchères. La société estime pouvoir obtenir l’approbation réglementaire plus rapidement que Netflix.
L’accord Netflix se heurte à des obstacles à Washington
Netflix et WBD ont signé un accord de 82,7 milliards de dollars en décembre. Cet accord se heurte désormais à de sérieux défis de la part des régulateurs fédéraux.
Les responsables antitrust de l'administration Trump examinent la position de Netflix sur le marché du streaming. Un agent du GOP familier avec la situation a déclaré que l’accord avec Netflix « ne mène nulle part avec le pouvoir exécutif ».
L’examen réglementaire se concentre sur les problèmes potentiels de monopole du streaming. Les responsables se demandent si la combinaison de Netflix avec HBO Max crée une concentration excessive du marché.
La chef antitrust du DOJ, Gail Slater, a récemment démissionné sous la pression de la Maison Blanche. Son départ pourrait prolonger le délai d’examen à six mois ou plus.
Si le DOJ bloque l’accord et que Netflix intente une action en justice, le processus pourrait s’étendre encore un an. Cette incertitude pousse WBD à reconsidérer ses options.
La voie à suivre pour la JMB
WBD doit informer Netflix avant de rouvrir les négociations avec Paramount. Netflix aurait alors la possibilité d'égaler toute offre améliorée de Paramount.
Le PDG David Zaslav espère que Paramount augmentera son offre de 30 $ par action. Des sources affirment qu’il souhaite que le montant total dépasse 85 milliards de dollars.
L'offre actuelle de Netflix de 27,75 $ par action repose sur la vente des propriétés de câble de WBD. La valorisation de ces actifs reste incertaine dans le paysage médiatique actuel.
Les deux soumissionnaires ont indiqué leur volonté d'augmenter leurs offres. Cependant, le cours de l'action de Netflix a baissé au cours du processus d'appel d'offres, limitant potentiellement sa flexibilité.
WBD prévoit d’annoncer cette semaine la date de ses résultats du quatrième trimestre 2025. Les investisseurs attendent également la date du vote spécial des actionnaires sur la transaction Netflix.
Réponse des actionnaires et pressions juridiques
Ancora Holdings a accumulé une participation de 200 millions de dollars dans WBD. La société d’investissement s’oppose publiquement à l’accord avec Netflix.
Malgré cette opposition, seules 42,3 millions d'actions ont été apportées pour soutenir Paramount. Cela représente moins de 2 % des actions en circulation.
Paramount a intenté une action en justice contre WBD, affirmant que la société favorise Netflix en raison de relations personnelles. La poursuite allègue que l'amitié du PDG Zaslav avec le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, a influencé la décision.
Des sources proches de Paramount affirment que la société n'avait pas eu de nouvelles de WBD concernant la réouverture des négociations dimanche soir. Certains observateurs pensent que WBD pourrait utiliser les fuites médiatiques pour se protéger contre les litiges.
Les analystes maintiennent une perspective prudente sur Paramount Skydance. L’action PSKY bénéficie d’une note consensuelle de vente modérée sur TipRanks basée sur zéro achat, une prise et trois ventes.
L'objectif de prix moyen de 12,33 $ suggère une hausse de 19,5 % par rapport aux niveaux actuels. Les actions PSKY ont chuté de 8,7 % au cours de l’année écoulée.
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