Cet hiver crypto est-il différent ? Les principaux observateurs réévaluent Bitcoin

Les observateurs du marché du Bitcoin estiment que la récente chute des prix pourrait en fait refléter l'adoption plus large de l'actif par les institutions, qui ne le considèrent toujours pas comme un actif sans risque.

La crypto a été difficile ces derniers mois. Depuis octobre, lorsque le prix du Bitcoin a atteint un sommet de plus de 120 000 dollars, le BTC a progressivement baissé. Ces dernières semaines, il a fortement chuté, de plus de 25 % sur le mois.

Au milieu de ces ventes massives, les observateurs du marché cherchent des explications. Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a attribué la chute aux fameux cycles de quatre ans qui ont déjà défini les fluctuations des prix du marché de la cryptographie.

D'autres, dont un gouverneur de la Réserve fédérale américaine, affirment que les récents mouvements de prix montrent que les institutions sont réticentes à prendre des risques et que Bitcoin lui-même n'a pas encore atteint le statut d'or numérique.

Bitcoin est toujours considéré comme risqué, « pas de l’or numérique »

L’intérêt institutionnel pour Bitcoin et crypto pourrait être l’une des raisons de la récente vente. Bien que les grandes institutions financières aient beaucoup d’argent à investir sur le marché de la cryptographie, leur appétit pour le risque est bien inférieur à celui des investisseurs particuliers, et Bitcoin est toujours largement considéré comme un actif risqué.

Chris Waller, gouverneur de la Réserve fédérale américaine, s'est exprimé en ce sens lundi lors d'une récente conférence de politique monétaire. Il a déclaré qu’une grande partie de « l’euphorie » autour de la cryptographie qui a accompagné la nouvelle administration du président Donald Trump s’estompe désormais.

« Je pense qu'il y a eu beaucoup de ventes massives simplement parce que les entreprises qui se sont lancées dans le secteur financier traditionnel ont dû ajuster leurs positions en matière de risque. »

Ces sentiments ont été repris mardi par le PDG de Galaxy Digital, Mike Novogratz, qui a déclaré dans une interview à CNBC que l'industrie de la cryptographie avait fait appel à « des institutions où les gens ont une tolérance au risque différente ».

« Les détaillants ne se lancent pas dans la cryptographie parce qu'ils veulent gagner 11 % annualisés… Ils s'y lancent parce qu'ils veulent gagner 30 pour un, huit pour un, 10 pour un. »

Le gestionnaire d'actifs cryptographiques Grayscale a noté dans un rapport que l'évolution récente des prix du Bitcoin est plus étroitement corrélée aux actions de logiciels avec des valeurs d'entreprise élevées qu'aux actifs historiquement stables comme l'or. La société d'investissement a déclaré que les mouvements de prix à court terme n'étaient pas étroitement corrélés à l'or ou à d'autres métaux précieux.

Mike McGlone, stratège en matières premières de Bloomberg, également un ours réputé du Bitcoin, a affirmé que Bitcoin était toujours hautement spéculatif. « [Bitcoin] a prouvé qu'il ne s'agissait ni d'or numérique ni de bêta à effet de levier », a-t-il déclaré, ajoutant : « C'est un investissement hautement spéculatif. [number]-ne suit rien à l'écran avec une concurrence illimitée.

Grayscale est resté plus optimiste quant aux perspectives à long terme de Bitcoin. « Le réseau continuera probablement à fonctionner bien au-delà de notre vie et l'actif pourrait conserver sa valeur en termes réels (…) dans un large éventail de résultats pour l'économie et la société », a-t-il déclaré.

La société a également souligné le rôle central que joueront les institutions dans le succès futur de l'actif, qui, selon elle, dépend de la clarté de la réglementation, ce que les États-Unis n'ont pas encore atteint.

Le manque de progrès sur CLARITY signale un risque

La loi CLARITY, actuellement en débat au Sénat américain, modifierait la manière dont la cryptographie est réglementée dans le pays, par les agences qui supervisent les règles de la finance décentralisée (DeFi).

Le projet de loi est au point mort depuis des semaines alors que les gros bonnets de la crypto comme Coinbase et le lobby bancaire sont en désaccord sur l'intérêt pour les pièces stables : un aspect essentiel du modèle commercial de la bourse qui, selon les banques, pourrait menacer la stabilité financière.

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Selon Waller, l’incapacité du Congrès à mettre en œuvre rapidement un projet de loi sur la structure du marché de la cryptographie a ajouté à cette insécurité. « Je pense que l'absence d'adoption de la loi CLARITY a en quelque sorte découragé les gens », a-t-il déclaré.

Novogratz a également souligné l'effet que le projet de loi pourrait avoir sur les marchés. Il a déclaré que les démocrates et les républicains voulaient adopter le projet de loi et que « nous en avons besoin pour redonner de l’esprit au marché de la cryptographie ».

Grayscale a souligné l’importance de CLARITY et de la loi GENIUS dans son rapport, ce dernier adopté en juillet 2025. Il a déclaré que « l’amélioration de la clarté réglementaire pour l’industrie de la cryptographie est une tendance structurelle bien plus importante qu’un simple texte législatif ».

Des réglementations plus favorables entraîneront une augmentation des cas d’utilisation des « pièces stables, des actifs tokenisés et d’autres applications de la technologie publique de la blockchain », ce qui à son tour « générera de la valeur pour les réseaux blockchain et leurs jetons natifs ».

Des pourparlers de haut niveau visant à lever les obstacles à CLARITY sont actuellement en cours. Mardi, des dirigeants des secteurs de la cryptographie et de la banque se sont réunis à la Maison Blanche pour une autre réunion à huis clos.

Le chef juridique de Ripple, Stuart Alderoty, a déclaré :  » Un compromis est dans l'air. Un élan clair et bipartisan reste derrière une législation sensée sur la structure du marché de la cryptographie. « 

Pendant ce temps, les analystes se demandent jusqu’où le marché baissier du Bitcoin peut descendre. Kaiko Research a partagé une note de recherche avec Cointelegraph, qui affirmait que la barre des 60 000 $ pourrait être « à mi-chemin ».

« L'analyse des mesures en chaîne et des performances comparatives entre les jetons révèle un marché approchant des niveaux de support technique critiques qui détermineront si le cadre du cycle de quatre ans reste intact », a déclaré Kaiko.

McGlone a déclaré que 60 000 $ n'est qu'un « ralentisseur sur le chemin du retour » à 10 000 $, citant un certain nombre de raisons. Il s’agit notamment de l’intérêt pour la cryptographie censée passer des actifs numériques aux pièces stables et de la probabilité que « le meneur et chef, le président Trump, soit un canard boiteux à cette époque l’année prochaine ».

Un président boiteux qui est également pro-crypto pourrait avoir du mal à apporter le changement souhaité au Congrès. Il reste à voir si la cryptographie garantira la clarté réglementaire qu’elle souhaite pour que les institutions s’y lancent pleinement.

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