Mauvais pour Bitcoin : mêmes pertes subies lors du crash de Terra Luna en mai 2022. Mais par rapport à cette époque, aujourd’hui peut-être que quelque chose a changé.
Bitcoin revit le même traumatisme enregistré il y a 4 ans avec le effondrement de Terra Luna au milieu de marché baissier de 2022. Dans ce cycle, il n’y a pas de défaillances de chaîne ni de pièces stables algorithmiques qui entraînent les marchés vers l’abîme, mais le données en chaîne ils sont presque identiques sur plusieurs aspects : de nombreuses pertes et de nombreuses capitulations sur les épaules de ceux qui sont entrés dans les derniers actes du marché haussier, qui pèsent désormais structurellement sur les graphiques.
Même les baleines aux poches profondes, généralement plus astucieuses et moins émotives que les détaillants, enregistrent des pertes record sur leurs positions. C’est un signe clair de la façon dont la richesse passe des mains faibles aux mains plus fortes, quel que soit le capital disponible, exactement comme cela se produit dans les moments de plus grande tension émotionnelle sur les échanges cryptographiques.
Bitcoin comme Terra Luna : le marché revit le cauchemar de 2022
Cette fois, l’effet de surprise manque, mais l’effet psychologique sur les investisseurs est le même, voire pire. l'intensité de Effondrement du Bitcoin sans bouc émissaire à blâmer : le marché traverse la même phase de faiblesse observé un mai 2022lorsque le projet Terra Luna a implosé sur lui-même, entraînant indirectement la chute du BTC en dessous de 30 000 $, grâce à la liquidation en cascade de nombreuses positions de soutien au stablecoin UST.
À ce moment-là, la crypto-monnaie marquait une baisse de -60% par rapport aux plus hauts de novembre 2021, alors que nous sommes maintenant à -47% par rapport au sommet d'octobre 2025. Des pourcentages légèrement différents mais qui dans les deux cas conduisent à Des pertes très élevées réalisées parmi les détenteurs de Bitcoin. En fait, nous le voyons à partir de la métrique « Perte réalisée », normalisés selon une moyenne sur 7 jours, les dégâts sont très similaires : 2,3 milliards de dollars ces jours-ci, contre une valeur légèrement plus élevée en 2022.
Comme dans le cas de Terra Luna, ici aussi nous avons réussi la plus grande perte du cycleun facteur qui donne inévitablement une structure baissière à l'évolution des prix et qui complique l'hypothèse d'un repli des prix. Il est également intéressant de noter que, les deux années, le pic a été précédé de plusieurs vagues de ventes d'intensité progressivement croissante, signe d'un affaiblissement avant la capitulation définitive.
Même les baleines perdent dans un tel marché baissier
Un marché Bitcoin aussi instable, non seulement les perma-bulls de détail sont en difficulté, mais aussi baleine des investisseurs plus structurés qui déplacent des positions de taille considérable. Jusqu'à récemment, avant la liquidation de la mi-janvier, l'argent intelligent avec plus de 1 000 BTC dans le portefeuille ils semblaient peu préoccupés par la baisse des stocks de crypto, à tel point qu’ils ont continué à s’accumuler sans problèmes majeurs.
Mais ensuite, avec la répartition de 70 000 $, nous avons été témoins plusieurs jours consécutifs de pertes énorme pour ces baleines, ne laissant globalement presque rien sur la table 4 milliards de dollarssans, entre autres, compter les données des deux derniers jours qui ne sont pas incluses dans la métrique. Cependant, on constate dans le même temps que la plupart des pertes proviennent des baleines marquées « »nouvelles baleines ».
Cela signifie que tous les détenteurs possédant plus de 1 000 BTC, mais qui ont déplacé des pièces dans le 155 derniers joursfont partie de ceux qui ont le plus souffert émotionnellement du déclin. Les opérateurs ayant des tailles de portefeuille similaires, mais actifs sur un horizon temporel plus long, ont au contraire beaucoup moins capitulé, restant fidèles à leur biais haussier.
Actuellement, le coût moyen des nouvelles baleines est fixé à environ 90 000 dollars : un niveau qui met en évidence l'importance de la pression exercée sur cette catégorie dans les conditions actuelles du marché.
Baisse des volumes de transfert de Bitcoin : scénario similaire à 2022 avec Terra Luna
Un autre facteur commun avec l'époque de l'effondrement de Terra Luna en 2022 concerne la volume des dépenses en chaîne enregistré par Bitcoin. Également dans ce cycle, après avoir atteint un sommet en conjonction avec de nouveaux sommets de prix, l'activité de transfert ça a commencé à ralentirmarquant une réduction des échanges. Des volumes généralement élevés sont observés aux moments les plus importants pour les prises de bénéfices ou lors de capitulations.
Le fait que les volumes soient en phase de baisse, notamment composés majoritairement d'adresses de moins de 4 mois, nous fait comprendre comment la baisse actuelle est principalement portée par un spéculation sur les produits dérivés plutôt que sur des échanges au comptant. Les modalités sont les mêmes en 2022, où la réduction des volumes a entraîné une baisse continue des prixjusqu'à atteindre un point d'inversion.
Cependant, par rapport aux années précédentes, les transferts sont globalement plus importants, en grande partie dus aux opérations liées aux ETF Bitcoin (inexistants avant 2024) et à plusieurs résurrections de baleines restées inactives pendant de longues périodes, qui ont recommencé à déplacer des fonds au cours de la dernière année.
Qu’est-ce qui nous attend désormais pour Bitcoin : un marché baissier long ou un redémarrage court ?
Si l'histoire devait se répéter, nous aurions encore plusieurs mois de répartition/consolidation des prix, exactement comme cela s'est produit après le crash de Terra Luna en 2022. Aujourd'hui, cependant, même si à certains égards les perspectives de la chaîne restent similaires, nous vivons dans un contexte macro complètement différent d’il y a 4 ansce qui nous fait penser que la dynamique actuelle ne doit pas forcément évoluer de la même manière.
La loi du cycle fixe de quatre ans n’est probablement plus valable, et l’on pourrait s’attendre à des réponses du marché à des moments différents. Ce n'est pas un hasard si même en lisant d'autres mesures telles que le ratio de Sharpe et le NUPL, nous réalisons que nous ne faisons qu'un. était légèrement plus avancé que le marché baissier. Nous n’avons probablement pas encore atteint le point de retournement, mais le fond n’est pas aussi loin que beaucoup le pensent.