Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX, a suggéré que la couverture des courtiers institutionnels exacerbe la récente pression à la baisse sur les prix du Bitcoin.
Dans un article du 7 février sur X, Hayes a souligné les produits financiers structurés liés à iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.
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Hayes signale des risques cachés dans les notes Bitcoin ETF
Il a fait valoir que la baisse des prix du Bitcoin obligeait les institutions financières qui émettent ces billets à vendre l’actif sous-jacent pour gérer leur exposition au risque. Les professionnels de la finance appellent ce processus la couverture delta.
Hayes a expliqué que ces billets structurés sont souvent émis par de grandes banques pour offrir aux clients institutionnels une exposition au Bitcoin. Les produits incluent des fonctionnalités spécifiques de gestion des risques, telles que des niveaux de protection du capital.
Lorsque les prix du marché chutent suffisamment pour déclencher ces niveaux prédéterminés, les courtiers doivent ajuster de manière agressive leurs positions pour rester neutres face au risque.
Bien que ce mécanisme soit standard sur les marchés boursiers traditionnels, Hayes a noté qu’il crée une boucle de rétroaction dans le secteur de la cryptographie où la vente engendre de nouvelles ventes. Cette dynamique accélère effectivement l’effondrement du prix de l’actif.
« Je vais dresser une liste complète de tous les billets émis par les banques pour mieux comprendre les points déclencheurs qui pourraient provoquer des hausses et des baisses rapides des prix », a écrit Hayes.
Cependant, Hayes a précisé qu’il ne croyait pas à l’existence d’un « complot secret » visant à faire s’effondrer le marché.
Il a souligné que ces produits dérivés ne provoquent pas intrinsèquement de mouvements de marché mais amplifient plutôt la volatilité à la hausse comme à la baisse.
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Il a ajouté que le marché devrait être reconnaissant de l'absence de plans de sauvetage, qui permettraient à l'endettement de se détendre naturellement.
Ce commentaire intervient au milieu d’une semaine mouvementée pour le marché des cryptomonnaies. Bitcoin a récemment enregistré sa pire performance sur une journée depuis l’effondrement de la bourse FTX en novembre 2022.
Pendant ce temps, d’autres acteurs du marché ont attribué le déclin à des vents contraires macroéconomiques plus larges et même à des préoccupations en matière de sécurité de l’informatique quantique.
Pour le contexte, Franklin Bi, associé général de Pantera Capital, a imputé la volatilité à une entité non cryptographique en difficulté plutôt qu'à un fonds industriel typique.
Bi a postulé que le vendeur était probablement un important acteur basé en Asie. Cette entité aurait échappé à une détection précoce par les observateurs du marché car elle manque de liens profonds avec les contreparties crypto-natives.
Selon la théorie de Bi, l'entité était probablement engagée dans des stratégies de tenue de marché à effet de levier sur Binance, financées par le carry trade du yen japonais.
Ces deux analyses soulignent un changement fondamental dans le secteur des actifs numériques.
Cela montre que des stratégies de trading complexes, plutôt que le seul sentiment des détaillants, influencent de plus en plus l'évolution des prix du Bitcoin.
Voir l’article original en anglais
