Ces derniers mois, le sujet des stablecoins est devenu central dans le débat sur la taxation des crypto-monnaies en Italie. Pas tant pour leur utilisation comme instrument de paiement ou pour stabiliser la volatilité, mais pour leur distorsions fiscales que produisent certains choix réglementaires récents.
Lors d'une diffusion en direct sur Instagram, le fiscaliste Stefano Capaccioli a analysé l'un des aspects les plus controversés de la réglementation actuelle : le traitement fiscal des tokens de monnaie électronique, en particulier ceux libellés en euros, comme l'EURC, par rapport aux stablecoins indexés sur le dollar, comme l'USDC.
Que sont les jetons de monnaie électronique et pourquoi entrent-ils dans la législation fiscale
Avec l’entrée en vigueur du règlement MiCAR, les stablecoins sont classés, au niveau européen, comme des tokens de monnaie électronique lorsqu’ils représentent une valeur stable ancrée à une monnaie fiduciaire. Les pièces stables en euro et en dollar s’inscrivent dans ce contexte.
La législation fiscale italienne introduit cependant une distinction importante : le taux de 26% n'est confirmé que pour les revenus et plus-values provenant des jetons de monnaie électronique libellés en euros. Pour tous les autres crypto-actifs, y compris les stablecoins en dollars, le régime le plus pénalisant demeure, avec un taux de 33% à partir de 2026.
Le choix de privilégier l’euro (et ses limites)
Selon Capaccioli, cette approche soulève plus d’une perplexité. D’une part, cela apparaît comme une tentative de privilégier les instruments ancrés à la monnaie unique. En revanche, il ignore un fait fondamental : au sein de l'Union européenne, il n'y a pas que l'euro.
Des pays comme la Suède, le Danemark et la Hongrie utilisent des monnaies différentes, pleinement légitimes sur le marché unique. Limiter l’avantage fiscal aux seuls jetons de monnaie électronique en euros pourrait donc entrer en tension avec le principe de libre circulation des capitaux, l’un des piliers du système juridique européen.
Le paradoxe opérationnel des stablecoins
Cependant, le véritable court-circuit apparaît dans la pratique. Comme le souligne Capaccioli, si un contribuable réalise une plus-value sur Bitcoin et convertit la valeur en EURC, la plus-value est toujours imposée à 33 %, car elle provient de l'actif d'origine.
Dans le même temps, la règle établit que la conversion des jetons de monnaie électronique en euros ne génère pas de plus-value. Cela conduit à un résultat curieux : le seul scénario dans lequel le taux de 26% pourrait s'appliquer concerne des cas très limitéscomme emprunter des EURC contre intérêts.
Un possible arbitrage fiscal ?
Lors de la diffusion en direct, un autre aspect problématique a également été souligné. En combinant les règles sur les échanges crypto-crypto et celles sur les jetons de monnaie électronique, un traitement préférentiel pourrait émerger pour certaines transactions en dollars stables.
En théorie, un échange de l’USDC vers l’EURC pourrait relever des échanges de crypto-actifs « ayant les mêmes caractéristiques et fonctions », et donc ne pas être imposable. Si l'EURC est ensuite converti en euros sans générer de plus-value, un vide réglementaire se crée qui risque d'encourager des comportements opportunistes.
Une règle qui risque d’accroître la confusion
L’introduction d’une réglementation spécifique pour les jetons de monnaie électronique en euros aurait pu constituer un pas en avant. Au contraire, tel qu’il est formulé, il risque d’accroître l’incertitude et de produire des effets opposés à ceux souhaités.
Comme cela arrive souvent dans la fiscalité italienne des crypto-monnaies, le problème n’est pas l’intention, mais l’exécution : une superposition de règles qui se croisent sans coordination, laissant les contribuables et les professionnels dans une zone grise permanente.
Amélie Tomasicchio
Rédacteur en chef et co-fondateur de The Cryptonomist
Twitter : @ametomasicchio
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