Les marchés mondiaux ont connu un large rebond le 6 février après une forte vente de la veille qui a poussé les actions, les crypto-monnaies et les matières premières en territoire profondément survendu. Le Bitcoin s'est redressé à environ 70 000 dollars, tandis que les actions américaines, l'or et l'argent ont également progressé, tirés par les achats techniques et l'apaisement des craintes macroéconomiques à court terme.
La reprise a fait suite à une violente phase de désendettement plutôt qu’à un changement des fondamentaux.
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Les niveaux techniques ont déclenché le rebond initial
Le rebond a commencé après le maintien de niveaux techniques clés dans toutes les classes d'actifs. Le S&P 500 a touché sa moyenne mobile sur 100 jours, un niveau étroitement surveillé par les traders systématiques et discrétionnaires.
Cela a déclenché des achats mécaniques auprès des fonds rééquilibrant l'exposition au risque après plusieurs séances de ventes massives.
Bitcoin a suivi un schéma similaire. Après être brièvement tombé à 60 000 dollars, l'actif a fortement rebondi à mesure que les liquidations forcées ralentissaient et que les taux de financement se stabilisaient.
L’absence de nouvelles pressions de liquidation a permis aux acheteurs au comptant d’intervenir, favorisant ainsi une reprise à court terme.
Réinitialisation du positionnement Pression de vente réduite
La liquidation précédente avait entraîné une diminution de l’endettement sur les marchés.
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Dans le domaine de la cryptographie, le positionnement des produits dérivés était devenu fortement orienté vers les positions longues, amplifiant la baisse une fois que les prix ont cassé le support. Le 6 février, une grande partie de cet endettement excédentaire avait déjà été résorbée.
En conséquence, la pression de vente marginale s’est atténuée. Avec moins d’appels de marge et une réduction des ventes forcées, les prix ont pu rebondir même sans nouveaux catalyseurs haussiers.
Le graphique montre l'augmentation de l'effet de levier jusqu'en janvier avant d'être fortement évacué lorsque le prix a cassé le support début février.
Après cette réinitialisation, la pression de vente forcée s'est atténuée, permettant aux prix de rebondir malgré l'absence de nouveaux catalyseurs haussiers.
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Les signaux macro atténuent le stress à court terme
Les données macroéconomiques américaines ont également contribué à stabiliser la confiance. Les données sur la confiance des consommateurs publiées le 6 février se sont révélées plus fortes que prévu, marquant un sommet sur six mois.
Même si elles ne signalent pas une forte croissance, ces données ont atténué les craintes immédiates d’une détérioration soudaine de l’économie.
Les marchés obligataires ont réagi en intégrant une probabilité légèrement plus élevée d'une baisse des taux à court terme de la part de la Réserve fédérale, poussant les rendements à court terme à la baisse avant de se stabiliser. Ce changement a légèrement assoupli les conditions financières, soutenant les actifs à risque.
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L'or et l'argent se sont également fortement redressés, renforçant l'opinion selon laquelle la baisse de la séance précédente reflétait des tensions sur la liquidité plutôt qu'un rejet fondamental des actifs refuges.
La faiblesse du dollar américain et la recherche de bonnes affaires ont contribué à cette évolution.
Un rallye de secours, pas un renversement de tendance
Le rebond du 6 février reflète un redressement technique motivé par des conditions de survente, des réinitialisations de positionnement et un soulagement macroéconomique à court terme. Cela ne confirme pas encore un renversement de tendance durable.
Les marchés restent sensibles aux conditions de liquidité, aux attentes en matière de taux d’intérêt et aux flux de capitaux. La volatilité devrait persister à mesure que les investisseurs réévaluent les risques dans un environnement financier plus tendu.
Voir l’article original en anglais
