Bitcoin [BTC] la pression à la vente s'est intensifiée à mesure que les pertes réalisées se sont élargies pour atteindre un 3D-SMA de -317 millions de dollars par jour, reflétant les sorties des détenteurs en difficulté.
À mesure que la liquidité diminuait, les opportunités de prise de bénéfices se sont rétrécies, obligeant les nouveaux entrants à vendre à perte, ce qui a accru les sorties nettes.
Plus tôtla métrique est constamment maintenue des impressions positives, reflétant une rentabilité soutenue au cours de la phase de tendance haussière plus large.
De fortes hausses ont interrompu ces périodes positives, entraînant une hausse des bénéfices réalisés alors que les investisseurs vendaient dans l'euphorie du marché et dans des conditions d'endettement élevées.
Source : Glassnode/X
De telles hausses s’alignent souvent sur les prix locaux les plus élevés, les acteurs du marché s’assurant de manière agressive leurs gains.
Cette transition reflète désormais celle de décembre 2022, lorsque les liquidations en cascade et les tensions sur le crédit ont poussé les pertes réalisées en dessous de – 300 millions de dollars par jour.
À ce stade, les ventes forcées ont dominé, tandis que les mains faibles ont été éliminées dans un contexte de resserrement des conditions de liquidité. Par la suite, les prix se sont stabilisés progressivement, soutenus par une accumulation patiente et une réparation du bilan.
La perte de dynamique semble désormais se stabiliser, les récents pics baissiers étant de moins en moins fréquents.
Cependant, des valeurs persistantes inférieures à zéro signalent toujours une capitulation continue, où l'offre continue de se transférer vers des détenteurs plus forts et motivés par leurs convictions.
Voici pourquoi la capitulation s'approfondit
La rentabilité continue de se réinitialiser à mesure que les pertes réalisées augmentent au fil des phases de distribution, renforçant ainsi la pression persistante du côté des ventes.
Les pertes maximales réalisées se rapprochent désormais des extrêmes du cycle précédent, avec des tirages sur une seule journée dépassant 5 milliards de dollars, rivalisant avec les niveaux de capitulation de fin 2022.
Source : Glassnode/X
À mesure que ces pics apparaissent, la structure du marché s’affaiblit, tandis que la confiance et la demande au comptant se détériorent parallèlement. Les pertes en pourcentage de la capitalisation boursière augmentent également, ce qui indique une destruction de valeur plus large plutôt qu'une détresse isolée des détenteurs.
Cela est important car des pertes proportionnelles plus élevées amplifient les tensions sur les bilans entre les cohortes.
Source : Glassnode/X
La perte par pièce déplacée augmente, ce qui indique que les pièces sont transférées avec des remises plus importantes par rapport à leur coût de base.
À mesure que cette tendance s’accentue, l’endettement continue de se réduire, tandis que les marchés d’options maintiennent une valorisation élevée du risque de baisse sur les échéances à court terme.
Tirer parti de la foule qui s’accumule à mesure que le biais long du Bitcoin s’intensifie
Les positions longues se développent sur le marché à mesure que le ratio Long/Short global tend à la hausse, reflétant une exposition directionnelle croissante.
Toutefois, cette augmentation n’a pas été progressive ; au lieu de cela, il s’est formé sous forme de pics brusques et incohérents, signalant une conviction réactive plutôt que stable.
La demande longue de Bitcoin reste dominante, avec des ratios dépassant souvent 2,5 à 3,0, tandis que les moyennes d'altcoin restent plus proches de 1,5 à 2,0.
Cette divergence persiste malgré la récente faiblesse des prix du Bitcoin, soulignant que les traders restent surpondérés sur le BTC en raison de sa sécurité structurelle perçue.
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Dans le même temps, la concentration de l’effet de levier s’épaissit au lieu de se disperser, augmentant ainsi la sensibilité systémique à la liquidation. Alors que les traders ajoutent des positions longues à une structure de prix qui s'affaiblit, leur positionnement reflète un déni d'un risque de baisse plus large.
Les bandes de liquidation se regroupent désormais étroitement en dessous des fourchettes récentes, ce qui signifie que de modestes baisses pourraient déclencher des compressions longues en cascade. Les tendances en matière de financement et d’intérêt ouvert suggèrent en outre un réendettement, et non un désendettement sain, dans le cadre d’une tendance baissière active.
En résumé, les traders sont confrontés à une pression croissante pour vendre, car ils sont fortement investis et risquent de perdre encore plus d’argent.
Pensées finales
- La pression de capitulation s’accentue parce que les pertes subies par les traders sont similaires à celles des récessions précédentes.
- Malgré la détérioration de la structure, une longue fréquentation de Bitcoin persiste, augmentant le risque de liquidation systémique alors que l'effet de levier se transforme en une tendance baissière active.
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