Ethereum et Tesla ont quelque chose en commun : un analyste bien connu du secteur crypto nous l’explique.
Dans cet article nous vous proposons une lecture macro de la phase actuelle du marché Ethereum (ETH)à partir d'une analogie qui à première vue peut paraître forcée, mais absolument intéressante : le parallélisme avec Tesla (TSLA). En fait, l’évolution historique des prix de cette célèbre action américaine, ses fondamentaux et la structure de désendettement observée ces dernières années ressemblent beaucoup à ce qui se passe aujourd’hui sur l’ETH.
La thèse a été soumise par l'utilisateurGarrett haussier, » analyste quantitatif bien connu de Hong Kong, dont le chiffre a entre autres été associé au bilan de plusieurs milliards de dollars d'une baleine opérant sur Hyperliquide. Au-delà du CV de l'auteur, il reste cependant intéressant de regarder son point de vue car il peut aider à cadrer le contexte Ethereum dans une perspective cyclique, plutôt que selon une orientation à court terme guidée par les récits et les conditionnements psychologiques des traders.
Ethereum et crypto : le contexte de la sous-performance de ces derniers mois
Commençons tout d’abord par le contexte dans lequel évoluent les marchés, non seulement de l’Ethereum, mais plus généralement de l’ensemble du secteur crypto : à partir de 10 octobre 2025il semble au moins clair que quelque chose s'est passé sérieux ce qui a miné la confiance des investisseurs et a a radicalement changé la structure des échanges cryptographiques.
Ce n'est pas un hasard si à partir de cette date le secteur de la cryptographie a perdu sa corrélation historique avec le Nasdaq et en général avec les actions américaines, les liquidités commençant à affluer vers les actifs. »refuge« comme l'or. Le meilleur appelle le 10 octobre comme un fort événement de désendettementqui s'est fortement contracté l'intérêt ouvert des bourses à termeentraînant des pertes importantes pour les opérateurs et les sociétés d’investissement (pas seulement pour le commerce de détail).
C'est un sujet que nous avons abordé à plusieurs reprises et que mon collègue Gianluca Grossi il s'est également penché sur le sien dernier liveque je vous invite à consulter ci-dessous car il vous offre un excellent point de départ pour comprendre ce qui s'est passé ce jour-là au niveau systémique.
Fuite des capitaux et aversion au risque
L'effacement du 10 octobre en est clairement la cause d'énormes colonies à un large éventail d'acteurs positionnés sur Bitcoin, Ethereum et altcoins, avec des livres qui n'ont pas soutenu le mouvement, conduisant à un énorme trou de liquidité. Ces pertes ont eu un impact négatif sur le sentiment du marché, qui a commencé à considérer le monde de la cryptographie avec plus d'adversité et avec un dédain pour le risque lié aux actifs numériques.
En attendant métaux précieux et certaines actions liées à l'IA en Chine, aux États-Unis, au Japon et en Corée ont absorbé une partie des flux de détail qui ont progressivement quitté les crypto-monnaies, en particulier dans les pays où l'on retrouve généralement une plus grande demande de détail pour le secteur.
Ethereum et Bitcoin : la phase de désendettement presque terminée
Comme il le remarque à juste titre Garrett haussier, et nous arrivons ici à la partie la plus intéressante de son analyse, je volumes à terme perpétuels sur Ethereum et Bitcoin, ils ont atteint valeurs minimales pluriannuelles ces derniers mois, accompagnant la réinitialisation de l’effet de levier de quelques négociations notables.
Même en regardant davantage au niveau de la chaîne, il semble que les plus larges pertes réalisées Les difficultés subies entre les différentes classes d'investisseurs et le mouvement des flux de liquidité peuvent être configurés avec un régime de stagnation complète de l'effet de levier, typique des phases de désendettement.
Cependant, le bon Garrett Bullish observe également un autre détail très important, à savoir que les conditions actuelles du les sacs crypto se ressemblent beaucoup sur le plan structurel à ceux de Bourse chinoise de classe A en 2025. Cette année-là, il y a en effet eu une bulle en raison de l’endettement des opérateurs et de l’effet de levier élevé utilisé, qui a ensuite fini par se corriger avec une baisse qui a duré des mois, avant d’entrer dans un marché haussier pluriannuel.
Les deux marchés, en prenant Bitcoin/Ethereum et lui comme référence Indice Shanghai Shenzhen CSI 300reprenons ce schéma pour le moment en termes de désendettement, à la fois en termes de volatilité, de contraction de l'open Interest et surtout en termes de timing.
Il est cependant essentiel de comprendre que dans les deux cas, suite aux ventes massives respectives, ils sont arrivés nouvelles macros décidément plus accommodantavec des fondamentaux qui restent très solides. Tout comme en 2015 en Chine, aujourd’hui aussi dans le monde de la cryptographie, nous voyons arriver de possibles injections de liquidités grâce à des politiques monétaires expansionnistes et à un cadre politique aux États-Unis qui pourrait favoriser les actifs les plus risqués.
Ethereum comme Tesla : l'analogie qui sous-tend une image haussière à long terme
On arrive ainsi au cœur de l'analyse proposée par Garrett Bullish : l'idée selon laquelle l'actuel Phase Ethereum peut être lu à travers un diagramme très similaire non seulement à ce qui a été observé avec l'indice boursier chinois en 2015 mais aussi avec le titre Tesla (TSLA)en 2024avant son sprint final vers le haut.
Ici aussi on le voit même modèle constitué d’un effet de levier excessif lors de la phase haussière de la fin 2024, suivi d’un fort désendettement, d’une compression de la volatilité et d’un redémarrage ultérieur tiré par des catalyseurs macro et fondamentaux. À partir de mai 2025, TSLA a repris son rallye, grâce à l’essor des ventes de voitures électriques en Chine et à un scénario politique positif.
Ethereum, selon l’auteur de cette thèse, ressemble aujourd’hui beaucoup à Tesla dans cette phase précédant la reprise des prix. Tous deux ont vu l’effet de levier et la volatilité diminuer, mais sont restés au même niveau. des fondamentaux solides et dans un contexte macro en amélioration. La structure du marché et le timing avec lequel certains mouvements se sont produits confirment la similitude.
L’importance de l’horizon temporel : Ethereum prêt à exploser
Le dernier point particulièrement intéressant de la lecture de l'analyste est qu'Ethereum, à ce moment historique précis, est l'un des actifs financiers les plus sous-évaluéscar il présente des performances très faibles sur trois ans. Cependant, en étendant l’horizon à 6 ans et en prenant la période de mars 2020 comme point de départ, l’ETH affiche toujours une très forte appréciation, à l’instar du Bitcoin.
Mais surtout, Ethereum maintient des fondamentaux très solides, dans des secteurs comme pièces stables, actifs RWA, crédit en chaîne, actifs de réseau et bien plus encore. Selon Garrett Bullish, il n'y a aucune raison d'être baissier à long terme sur Ethereum, car se concentrer uniquement sur la faiblesse des prix à court terme et ignorer les fondamentaux représente une grave erreur d'analyse.
De ce point de vue, étant donné que le climat de désendettement est désormais presque terminé, que les conditions macroéconomiques sont favorables et que les fondamentaux sont désormais plus solides que par le passé, la phase actuelle peut être interprétée davantage comme une zone de forte accumulation structurelle, avant une cassure extrêmement importante.
Pour la postérité la peine ardue.