Selon un nouveau rapport de Standard Chartered, l’impact des pièces stables sur les dépôts bancaires risque de devenir un problème structurel pour le système de crédit américain au cours des prochaines années.
Impact des pièces stables sur les dépôts et les revenus des banques américaines
Standard Chartered prévient que les banques régionales américaines sont les plus exposées aux perturbations pièces stablesen raison de la forte dépendance aux marges nettes d’intérêts (MNI) comme principale source de revenus.
Selon les estimations de l'institut, environ un tiers du marché croissant des pièces stables pourrait provenir de dépôts bancaires dans les pays développés, avec une sortie estimée de 500 milliards de dollars par 2028.
Ce transfert de liquidité réduit la base de financement à faible coût qui alimente le NIM. Toutefois, l’impact ne sera pas uniforme sur l’ensemble du système bancaire américain.
Pourquoi les banques régionales américaines sont plus vulnérables
Le principal risque pour les institutions américaines est l'érosion du NIM, souligne Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard affrété. La marge est déterminée précisément par les dépôts attirés aujourd’hui par les actifs numériques.
Le NIM mesure la différence entre les intérêts perçus sur les actifs et ceux payés aux déposants. À mesure que les clients transfèrent leurs liquidités vers des jetons indexés sur le dollar, cette différence a tendance à se réduire.
Selon l'analyse de l'institut, les banques régionales américaines sont nettement plus exposées que les grands groupes diversifiés ou les sociétés d'investissement. En outre, la perte des dépôts dits « collants » des clients de détail frappe plus durement leurs comptes économiques.
Le rapport souligne que les institutions régionales sont davantage dépendantes des revenus d’intérêts. En revanche, les grandes banques universelles et les intermédiaires d’investissement sont moins vulnérables car ils peuvent s’appuyer sur des sources de revenus plus diversifiées.
Le rôle des stablecoins dans le système de paiement
Les pièces stables servent de plus en plus d’infrastructure principale pour les paiements dans la crypto-économie et pour les règlements transfrontaliers. Ce sont des actifs numériques ancrés dans des réserves considérées comme stables, comme les monnaies fiduciaires ou l’or.
L'industrie est motivée par Attacheavec le jeton USDTsuivi de Cercle avec USDC. De plus, Tether renforce sa présence sur le marché intérieur américain avec UTILISÉun jeton indexé sur le dollar émis par Anchorage Digital Bank.
Dans l’ensemble, cette infrastructure alternative offre un mélange de liquidité, de vitesse de règlement et d’intégration avec les plateformes de cryptographie difficile à reproduire par les canaux bancaires traditionnels.
Standard Chartered estime l’impact du stablecoin en 2028 sur le système bancaire
Là capitalisation boursière le total des pièces stables pourrait atteindre i 2 000 milliards de dollars d’ici 2028, selon les modèles développés par la banque. Parmi eux, environ 500 milliards serait le résultat des sorties de capitaux des dépôts des banques des marchés développés au cours des trois prochaines années.
L’impact du stablecoin sur les dépôts est d’autant plus grave que les émetteurs ne semblent pas disposés à maintenir des réserves importantes sur les comptes bancaires traditionnels. Cela réduit l’effet de compensation pour le système.
L'étude souligne que Tether et Circle pourraient théoriquement atténuer les sorties de capitaux en maintenant des réserves dans les mêmes institutions qu'elles désintermédiatent. Toutefois, la composition actuelle de leurs bilans va dans le sens opposé.
Selon le rapport, Attache il ne fait que le retenir 0,02% de ses réserves en dépôts bancaires, tandis que Cercle s'arrête à 14,5%. Le reste est alloué à des instruments tels que les obligations d’État et autres actifs liquides.
Impasse réglementaire à Washington et risque systémique
Standard Chartered prévient que le goulot d’étranglement réglementaire à Washington cache une menace de mille milliards de dollars pour le cœur du système bancaire américain. La croissance des monnaies stables dépasse désormais la phase des marchés émergents et se transforme en un risque direct pour les bilans nationaux.
Le principal catalyseur de ce changement est la législation sur la structure du marché, actuellement bloquée au Sénat. La question centrale concerne la performance reconnue aux utilisateurs.
Le dernier projet de loi prévoit d'interdire aux émetteurs de payer des intérêts sur les jetons. Cette approche est soutenue par les grandes banques, mais critiquée par les opérateurs du secteur crypto, qui estiment qu’elle pourrait potentiellement ralentir le développement du secteur.
Malgré l'impasse politique, la banque espère que la mesure sera approuvée d'ici la fin du premier trimestre 2026. Cependant, même en présence de nouvelles règles, le rééquilibrage des flux entre dépôts bancaires et monnaies stables pourrait prendre plusieurs années.
Dans l'ensemble, le rapport de Standard Chartered suggère que le système bancaire américain, et les institutions régionales en particulier, devront adapter leurs modèles de financement et de gestion des risques à un environnement dans lequel les dépôts ne sont plus considérés comme une source de financement structurellement stable.