Une situation très difficile au Japon. Mais est-il vrai que le monde tel que nous le connaissons est terminé ?
Tout le monde regarde l’Amérique, mais si vous investissez sur un marché, ce qui devrait vous inquiéter est un endroit situé à des milliers de kilomètres de New York. Beaucoup parlent du Japon, mais peu connaissent les faits. La situation est préoccupante – ou plutôt elle le devient de plus en plus. Vous devriez faire des efforts pour aller au-delà du clickbait et comprendre ce qui se passe et pourquoi.
Le Japon a d'énormes problèmes : non seulement le pays a du mal à se développer, mais il doit aussi faire face à un gouvernement qui veut confirmer aux urnes son programme de forte expansion budgétaire. Autrement dit, avec davantage de dépenses publiques et/ou une baisse des impôts. Ceci, pour un pays qui doit faire face à une dette publique déjà monstrueux c'est un problème. Aussi parce qu’un jeu ancien (et coûteux) joué par la banque centrale du Japon et d’importants fonds internes ne fonctionne plus.
Oui, mais je ne comprends rien ! Ok, mais n'arrêtez pas de lire : voici le résumé pour vous rattraper
Le Japon arrive en 2026 avec des problèmes structurels presque impossibles à résoudre.
- Pendant des années, la BoJ (la banque centrale, Banque du Japon) a maintenu les rendements de la dette publique à un niveau bas, avec des achats substantiels
- Cependant, c'est une dépense qui ne peut être infinie
- Nous cultivons très peu, voire pas du tout
- La situation n’a pas non plus été aidée par les taux négatifs
- On ne peut plus maintenir des taux négatifs
Et, bonus, le gouvernement en place (qui va bientôt chercher confirmation aux urnes avec des élections anticipées) veut gagner les élections avec un programme dépenser et diffuser.
Dans tout cela, la Banque du Japon doit également essayer d’éviter un affrontement frontal avec le gouvernement en place. Et avec le futur, qui ne le sera probablement plus austère.
Le signal de stress : les rendements obligataires
Nous l'avons déjà vu dans d'autres perspectives : la performance de obligations c’est une mesure non seulement de la fiabilité du pays émettant cette dette, mais aussi de la viabilité financière de la trajectoire actuelle.
Historiquement, les obligations bougent peu. Même dans une année comme celle qui vient de s'achever, caractérisée par l'exubérante présidence Trump, les obligations américaines à 10 ans ont relativement « peu » bougé. C’est-à-dire dans une fourchette de 3,86 % à 4,66 % – pour ce qui a été, nous le répétons, une année de grand stress et d’incertitude.
Les obligations japonaises à 10 ans sont passées de 1,21 % il y a un an à 2,26 % aujourd'hui. Autrement dit, ils se sont déplacés deux fois plus vite que les États-Unis dans le sens absolu et 8 fois plus vite que les États-Unis.
Sur les obligations à 30 ans, soit trente ans, on est passé de 2,3% il y a 1 an à 3,6% aujourd'hui. 3,6% auquel nous sommes revenus après avoir atteint 3,8% – le problème ne se résolvant que grâce à une intervention (non confirmée) de la Banque du Japon, probablement coordonnée avec la Réserve fédérale.
D’accord, mais pourquoi devrais-je me soucier des rendements obligataires japonais ?
Car le Japon, même si on entend rarement parler de la bourse japonaise et des finances publiques de Tokyo, est un pays extrêmement important pour les marchés mondiaux. Le Japon est également un rouage fondamental de la stabilité de nombreux autres marchés.
Depuis maintenant deux décennies, le Japon représente une sorte de minimum pour les rendements obligataires également d'autres pays. Autrement dit, il est très difficile pour un pays de voir ses rendements obligataires descendre en dessous de ceux du Japon. Est-ce que cela peut changer ? Bien sûr, mais il n’est pas impossible qu’il y ait une sorte d’effet de contagion.
Il existe également sur les marchés occidentaux une quantité importante d’argent provenant du Japon. Les taux d'intérêt très bas offraient un commerce simple et rentable. Empruntez des yens, convertissez-les, investissez sur d'autres marchés (généralement dans des obligations américaines mais pas seulement) et récupérez la différence entre les deux taux. Si la distance se rétrécit, certaines capitales disparaissent.
- Le Japon parmi les plus grands créanciers du monde
Les rendements élevés de la dette nationale japonaise pousseront de nombreux épargnants à investir là-bas et nulle part ailleurs. Il pourrait y avoir un effet d’entraînement qui – comme nous l’avons vu plus haut – finirait par transférer certains de ces rendements accrus sur les autres dettes publiques.
L’autre risque énorme, voire le plus grand, est que ces augmentations ne soient pas de pure spéculation, mais plutôt le signe que la ligne rouge a été franchie au Japon. Le Japon n’est pas viable avec ces macro-quantités – et une crise au Japon n’épargnerait personne. La taille du pays est tel de quoi inquiéter n'importe quel cuirassé.
Le verre à moitié plein
Jusqu’à présent, nous avons maintenu la même ligne que beaucoup de ceux qui brodent trop sur le sujet. L'alerte est donnée, le public est tenu en haleine, des clics se font, tout le monde est content, sauf la vérité.
Il faut faire un postulat : le Japon est une préoccupation depuis quelques temps et il est vrai qu'au moins une partie du confinement est en place fonctionnement. Cependant, il existe également des moyens pour le Japon de sortir de cette situation.
Continuer à acheter des titres par l’intermédiaire de la banque centrale n’est pas une solution. Il s'agit d'un énième report (que le Japon a en réalité fait travailler pendant des années) et qui ne semble plus fonctionner désormais, du moins si l'on considère le retours des temps récents.
Il existe un chemin de retour à la normalité, composé de augmentations progressives du taux d'intérêt, de l'absorption de la dette actuelle par l'inflation et plus généralement des ajustements pas à pas. Est-il possible? Oui. Le Japon peut-il y parvenir seul ? Cela dépend.
- Il n’aura pas à le faire seul, du moins tant que cette administration américaine existera.
Disons ici que nous sommes plus sur le terrain de la spéculation (en termes de raisonnement) que de la vérité établie. Cependant vendredi, lorsque le yen Si le dollar s'est soudainement redressé par rapport au dollar, il est fort probable que la Banque du Japon soit intervenue sur le marché.
La question n'est pas de laine de chèvre: La Banque du Japon est déjà intervenue à plusieurs reprises dans le passé, mais a reçu une invitation de Washington à ne plus le faire. La valeur de monnaies il doit être établi par le marché – ou du moins c'est ce qui était préféré lorsque Yellen était au Trésor américain.
Toutefois, vendredi, il y a eu selon toute vraisemblance une intervention non seulement auprès du approbation des États-Unis, mais même avec une participation directe. La confirmation manque, mais des nouvelles de plusieurs circulent appels téléphoniques à d'importantes institutions bancaires américaines pour vérifier la liquidité du yen par rapport au dollar.
Ok, mais j'investis dans Bitcoin
Bien. Cependant, vous devez également vous soucier du yenPourquoi:
- La simple menace d’une éventuelle fin ou réduction du carry trade a un impact très négatif sur les actifs risqués ;
- Une réduction de la liquidité disponible sur les marchés en raison de problèmes au Japon pourrait également affecter le marché du BTC et par conséquent celui des cryptomonnaies ;
- Une reprise progressive, surtout si elle s’accompagne d’un engagement visible des États-Unis, pourrait redonner un peu d’optimisme au marché.
Chez Criptocurrency.it®, nous couvrons depuis un certain temps déjà les évolutions du marché japonais – en particulier des obligations – en particulier sur le notre chaîne de télégramme VIP. Nous vous attendons !