une nouvelle cruciale pour les détenteurs de jetons !

Dans la maison Pendle, je remarque Projet DeFi Centrés sur la tokenisation des retours, nous discutons d'un changement très important annoncé par l'équipe hier. Le modèle tokenomics du jeton $PENDLE il a en effet été profondément repensé, abandonnant l’ancien mécanisme de dépôt de vote (ve-token) pour la gouvernance du protocole.

À la place de la ressource $vePENDLE vient $sPENDLE, un nouveau jeton qui, sur papier, garantit une plus grande participation des utilisateurs au niveau de la gouvernance, et un meilleure redistribution de la valeur à leurs titulaires respectifs. Cependant, face à ces optimisations, qui donneront certainement un grand coup de pouce au marché, des implications inconfortables apparaissent également, notamment pour ceux qui avaient tout misé sur l'ancien modèle.

Pendle change la tokenomics : toute l'actualité

Hier le Protocole Pendle a annoncé l'évolution de sa tokenomics, en introduisant la monnaie $spendle et planifier le retrait de $vePENDLE. Nous parlons de questions un peu complexes sur le plan technique, mais nous essayons d'expliquer ce qui a réellement changé de la manière la plus simple possible.

Jusqu'à récemment, Pendle reposait sur un mécanisme de ve-tokenomicsc'est-à-dire qu'il offrait pouvoir de vote pour la gouvernance du projet via le verrou à jeton $PENDLE. Tout utilisateur souhaitant participer au vote des propositions et obtenir une augmentation de rendement devait nécessairementbloquer le token pendant 2 ans, recevoir en échange la version non transférable et non échangeable $vePENDLE.

Le protocole progressait notamment votes hebdomadaires où les détenteurs de $vePENDLE pourraient déterminer sur quels pools concentrer les incitations. On estime qu'environ 20 % de l'offre de jetons $PENDLE était verrouillée dans ce modèle, 80 % étant exclus en raison des longs temps de verrouillage. Le fait est que maintenant le projet a décidé de remplacer cette composante de la tokenomics en introduisant $spendleun jeton de jalonnement liquide qui a un délai de rétractation nettement plus court, soit 14 jours.

Comment fonctionne $sPENDLE et à quoi sert-il ?

Pour faire simple, si auparavant pour participer à la gouvernance de Pendle il fallait s'engager sur 2 ans, maintenant, avec $sPENDLE, cela ne prend que 2 semaines (ou même retrait instantané mais avec des frais de sortie). Cette pièce est rattachée 1:1 à la valeur de $PENDLE, comme toute pièce de jalonnement liquide, remboursable à la valeur nominale du sous-jacent.

L'avantage, à part ça « réduction du temps » C'est aussi le fait que la ressource devient plus composable et facilement intégrable dans DeFi, en plus d'offrir un une plus grande efficacité du processus de vote. Désormais, les détenteurs de $sPENDLE n'auront à voter que lorsqu'il y aura une proposition, mais ils seront obligés de le fairesous peine de perdre les récompenses pendant 14 jours.

En outre, un autre élément fondamental de la nouvelle tokenomics est qu'un modèle algorithmique est introduit à la place de la jauge manuelle, avec une estimation qui fournit le 30 % d'émissions en moins (les incitations en $PENDLE seront attribuées en fonction du KPI de chaque pool). Parallèlement à cette idée de réduire l'offre excédentaire, un mécanisme de rachat accroître la demande, avec 80% des revenus du protocole qui sera distribué aux détenteurs de $sPENDLE

Les avantages de la nouvelle tokenomics

Il est clair que le nouveau modèle rend Pendle plus efficace économiquement, un facteur très important pour pouvoir rivaliser avec les nouvelles solutions à haute productivité du marché DeFi. Jusqu'à récemment environ 60 % des pools de protocoles perdaient de l'argentc'est-à-dire qu'ils ont généré moins de frais que les incitations offertes dans les jetons $PENDLE pour encourager le trafic.

Toutefois, il y aura désormais une sélection plus rigoureuse en ce qui concerne la répartition des incitations et, en même temps, les détenteurs de $spendle ils pourront profiter d’une nouvelle forme de rachat, généralement bien accueillie par les opérateurs du marché des cryptomonnaies. Enfin, la nouvelle ressource est également rendue plus intégré au niveau DApp sur l’écosystème DeFi, encourageant une plus grande réutilisation sur d’autres protocoles et marchés externes.

Les inconvénients de la nouvelle approche : un drame pour certains investisseurs

D'un autre côté, le nouvelle tokenomique de Pendle frappe brutalement ce segment d'utilisateurs qui avait décidé de confier la ressource $vePENDLE désormais obsolète à ces protocoles yoptimiseurs de terrain comme PenPie et Equilibria. En pratique, ceux qui avaient bloqué leurs $vePENDLE sur ces solutions pour obtenir une version dérivée liquide, échangeable et utilisable en DeFi, se sont retrouvés avec une perte importante dans leur portefeuille.

C'est parce que le versions enveloppées qui représentent $vePENDLE ils ont perdu le lien avec le « sous-jacent »car un mécanisme intégrant des verrous à long terme dans le cadre de la ve-tokenomics n'est plus nécessaire. Celui qui avait investi dans ces versions, disons que c'était dans un certain sens »trahi» du Protocole Pendle puisque la valeur de ces outils était étroitement liée à la vision à long terme du projet.

Cependant, nous ne savons pas si ceux qui détiennent ces pièces ($mPENDLE, $ePENLDE) seront récompensés d'une manière ou d'une autre dans les semaines à venir. Pendant ce temps, alors que nous écrivons la différence de prix avec le token $PENDLE est de plus ou moins -50%mais il y a beaucoup de volatilité et la valeur pourrait changer de manière significative.

Migration de $vePENDLE vers $sPENDLE

Ceux qui avaient simplement bloqué $PENDLE dans $vePENDLE, sans déléguer le vote pour produire des optimiseurs ou des solutions dérivées, ne subiront pas les impacts négatifs directs de la nouvelle tokenomics. En effet il y aura un instantané le 29 janvier avec lequel tous les budgets en $vePENDLE sera converti en un $sPENDLE virtuel, avec un augmentez jusqu'à 4x votre solde en fonction du temps de verrouillage restant.

Jusqu'à l'expiration de cette forme de $sPENDLE virtuel il ne sera ni transférable ni échangeable, c'est donc comme si les détenteurs continuaient de s'engager à respecter la promesse de verrouillage, mais en échange, ils auraient plus de jetons dans leur portefeuille. En ce sens, ceux qui ont été trompés sont uniquement les utilisateurs qui ont utilisé des optimiseurs de rendement externes, mais comme nous l'avons déjà dit, une certaine forme de récompense future pourrait arriver de la part de l'équipe.

Il est clair que cette décision de l'équipe de Pendle n'a pas été perçue positivement sur le plan philosophique, car c'est comme si une promesse implicite pour l'avenir était rompue. Ceux qui avaient participé à la gouvernance avec $vePENDLE et dérivés tenaient pour acquis le fait que ce modèle de dépôt de vote était resté intact, alors que maintenant le projet a rebattu les cartes.

Très bien du point de vue de l’efficacité et de la pérennité économique du protocole, un peu moins en termes de cohérence idéologique. Michael Egorov, fondateur de Curve (c'est de là que vient le vote séquestre) a également critiqué cette décision.