Wintermute affirme que le cycle cryptographique de quatre ans est terminé et que les flux de capitaux institutionnels façonnent désormais les performances du marché.
Selon la société de négoce Wintermute, le modèle familier de quatre années d’expansion et de récession dans le domaine des crypto-monnaies a peut-être pris fin.
Dans une analyse récente, la société a fait valoir que la performance du marché est désormais dictée par les flux de capitaux institutionnels plutôt que par des récits historiques liés aux événements de réduction de moitié du Bitcoin.
Ce changement signifie qu’une large reprise du marché en 2026 n’est pas garantie et dépend de catalyseurs spécifiques capables de rediriger la liquidité concentrée.
Une nouvelle structure de marché s’installe
L'évaluation de Wintermute indiquait que « le cycle de quatre ans est mort ». La société fonde cela sur ses propres données de négociation de gré à gré datant de 2025, qui montrent une rupture du modèle traditionnel selon lequel le capital des gains en Bitcoin affluerait vers Ethereum, puis vers d’autres jetons majeurs et enfin vers des altcoins plus petits. Au lieu de cela, 2025 est devenue une année d’« extrême concentration ».
L’introduction des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin et Ethereum, tout en générant une demande soutenue pour ces actifs, a créé ce que Wintermute appelle des « jardins clos ». La nouvelle liquidité institutionnelle est restée largement confinée à une poignée d’actifs à grande capitalisation et n’a pas tourné vers le marché plus large de la cryptographie.
Cette dynamique a contribué à des rallyes de courte durée de l’altcoin, qui n’ont duré en moyenne que 20 jours en 2025, contre 60 jours en 2024, selon la société. Dans le même temps, l’attention des investisseurs particuliers s’est souvent tournée vers les marchés d’actions dans des domaines tels que l’intelligence artificielle (IA), laissant le marché de la cryptographie sans source clé de nouveaux capitaux.
Les voies vers une reprise plus large
Pour que le marché puisse s’étendre au-delà de son état de concentration actuel en 2026, Wintermute a identifié trois déclencheurs nécessaires. Le premier est un élargissement des mandats des ETF et des fiducies d’actifs numériques (DAT) pour inclure davantage de crypto-monnaies.
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La société en a noté les premiers signes, notamment les dépôts d’ETF Solana et XRP. À la fin de la semaine dernière, les ETF spot XRP avaient repris une séquence d'entrées nettes après une brève pause, selon les données de SoSoValue.
Selon Wintermute, la deuxième voie est la forte performance des prix de la part du BTC ou de l’ETH eux-mêmes. Un rebond majeur dans l’un ou l’autre pourrait générer un effet de richesse qui se répercuterait sur d’autres actifs numériques, ravivant ainsi la transmission du capital observée pour la dernière fois en 2024. Les analystes débattent de la probabilité d’un tel phénomène, certains, comme Egrag Crypto, attribuant une probabilité de 55 à 65 % d’une année positive pour Bitcoin s’il maintient des niveaux de prix clés.
Le troisième catalyseur, et considéré comme le moins probable, est un retour de la « part d’esprit » des investisseurs particuliers vers la cryptographie à partir d’autres classes d’actifs spéculatifs, ce qui entraînerait de nouveaux afflux de capitaux et la frappe de pièces stables.
Les données de Santiment montrent que la croissance sous-jacente du réseau est possible même sans hausses de prix immédiates, car Ethereum a établi un record de création de nouveaux portefeuilles le 11 janvier 2026, avec 393 600 nouvelles adresses en une journée, grâce à la baisse des frais et à l'utilisation de pièces stables.
L’orientation générale pour 2026, telle que définie par Wintermute et reprise par les commentateurs, sera déterminée par la capacité de l’un de ces déclencheurs à accroître la liquidité. Les changements dans la structure du marché dépendent désormais de la dynamique des flux de capitaux, et non d'une horloge historique prévisible, pour les performances futures.
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