Metaplanet reprend ses achats agressifs de Bitcoin après une période de pause, et l'ampleur de ses achats a surpris les marchés.
Le 30 décembre, Metaplanet a annoncé l'achat de 4 279 BTC, évalués à 69,855 milliards de yens. L'acquisition a porté les avoirs totaux de Bitcoin de l'entreprise à 35 102 BTC, la classant parmi les plus grands détenteurs publics au monde.
Malgré la pause antérieure, Metaplanet se classe toujours au quatrième rang des sociétés publiques de trésorerie Bitcoin dans le monde.
Source : Trésors Bitcoin
Le nouvel achat a eu lieu alors même que Bitcoin s'échangeait en dessous du coût d'acquisition moyen de l'entreprise.
Accumulation de Bitcoin via les capitaux propres et la dette
Métaplanète financé ses achats de Bitcoin grâce à l’émission d’actions et à des facilités de crédit adossées à Bitcoin.
Au cours du quatrième trimestre 2025, la société a contracté des prêts garantis par Bitcoin pour un montant total de 280 millions de dollars. Ces facilités ont été intégralement tirées et restent en circulation au 29 décembre.
De plus, Metaplanet a levé 21,249 milliards de yens grâce à l'émission de 23,61 millions d'actions privilégiées de catégorie B. Ces actions se sont pleinement reflétées dans le décompte dilué des actions, augmentant ainsi la dilution des actionnaires Bitcoin [BTC] exposition.
Sensibilité du bilan aux mouvements de prix du Bitcoin
Bitcoin se trouve désormais au centre du profil de risque du bilan de Metaplanet.
Au 30 décembre, le prix d'achat moyen de Bitcoin de Metaplanet s'élevait à 15 945 691 ¥ par BTC. Avec des transactions BTC en dessous de ce niveau, la société a été confrontée à plus de 500 millions de dollars de pertes non réalisées.
La direction a souligné BTC Yield et BTC Gain comme indicateurs de performance pour l’efficacité de l’accumulation. Cependant, ces mesures titres de créance explicitement exclus et les pertes latentes à la juste valeur.
Metaplanet demande-t-elle à ses actionnaires d’absorber le risque de baisse croissant ?
Metaplanet a défini sa stratégie comme relutive, mais la dilution et l'effet de levier ont continué d'augmenter.
L'encours entièrement dilué des actions a grimpé à 1,459 milliard suite à l'émission d'actions et aux conversions. Cela signifie que l’exposition au Bitcoin par action a augmenté, tout comme la sensibilité aux baisses de prix prolongées.
Bien que le rendement du BTC soit resté positif, la direction a reconnu les limites de la capture des risques de bilan. Le service de la dette, le risque de refinancement et la volatilité des marchés pourraient affecter sensiblement les résultats pour les actionnaires.
Pensées finales
- L'accumulation renouvelée de Bitcoin de Metaplanet reflète une conviction à long terme mais une exposition accrue à la volatilité des prix, à l'effet de levier et aux risques de dilution.
- Les résultats pour les actionnaires dépendaient désormais fortement de la capacité de Bitcoin à récupérer au-dessus du coût d'acquisition moyen de l'entreprise.