Depuis plusieurs mois maintenant nous vous parlons d’un des principaux problèmes du Bitcoin, ou plus généralement de l’ensemble marché de la cryptographieet la participation limitée du public de détail à la dynamique spéculative. Une absence qui pèse lourd, surtout si on la compare aux cycles précédents, et qui ne peut être compensée exclusivement par une plus grande présence des baleines.
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Grâce à un prix du Bitcoin perçu comme « trop haut« Par rapport aux anciens cycles de marché ou aux problèmes qui affectent la confiance des échanges d'altcoins, il y a actuellement peu de petits investisseurs intéressés à prendre des positions sur le marché. De plus, pour compléter le tableau, il y a aussi une offre qui perd encore beaucoup d'argent, ce qui contribue à ralentir les tentatives de hausse.
Bitcoin et crypto : les baleines plus impliquées que le retail
De juillet à aujourd’hui, nous avons assisté à un fort changement dans la composition des opérateurs actifs sur le marché des cryptomonnaies. Nous comprenons cela grâce à la métrique Coinglass »Bitcoin : baleines contre Delta au détail », qui sert à mesurer l’équilibre entre les positions des différents acteurs sur le bourses à terme.
En un mot, l'indicateur nous indique qui domine en termes de flux, ou plutôt qui évolue de manière agressive en termes de volumes de preneurs, c'est-à-dire de volumes de marché. Depuis plusieurs mois en effet, les baleines enregistrent des commandes d'achat beaucoup plus importantes par rapport à la composante commerce de détail, qui reste nettement plus prudente par rapport au premier semestre.
Le pic d’activité des baleines s’est produit près du plancher local fin novembre, coïncidant avec un niveau de prix du Bitcoin jugé « attractif » par certaines entités. Dommage quand même tout ça »enthousiasme» par les grands opérateurs ça ne semble pas suffisantà la fois parce que le commerce de détail couvre une part importante du marché, mais aussi parce qu'une difficulté structurelle persiste en termes d'offre.
D'énormes pertes subies sur le marché
L’un des problèmes qui impacte fortement l’état de faiblesse actuel du Bitcoin est la part de pertes réalisées enregistrés au cours de la dernière période. À partir d'octobre, selon les données de Glassnode, la moyenne mobile exponentielle sur 7 jours a augmenté de façon spectaculaire, jusqu'à devenir proche de 3 milliards de dollars de pertes.
Parlons de l'une des valeurs les plus élevées jamais observées dans l'histoire du Bitcoinencore plus important que les périodes de crise de décembre et juin 2022. Ce facteur contribue clairement à alimenter la pression vendeuse, et rend substantiellement « pas très utile« la présence de baleines sur le marché à terme.
Ces dernières semaines, la métrique semble revenir à un niveau considéré comme normal selon l'ensemble historique des données en chaîne, mais il faudra peut-être encore un certain temps avant de surmonter ce contexte d'incertitude. Nous sommes toujours au-dessus de 500 millions de dollars de pertes réalisées au cours des 7 derniers jours: valeur trop élevée pour laisser présager une reprise du rallye.
Les détenteurs à court terme en difficulté
Cette accumulation de pertes réalisées coïncide largement avec la ventes de détenteurs à court termec'est-à-dire les opérateurs qui ont acheté du Bitcoin au cours des 155 derniers jours. nous parlons d'opérateurs qui appartiennent plutôt à la classe du commerce de détail, qui passent des commandes de taille moyenne à petite et qui sont plus exposés aux dynamiques à court terme.
Ici, dans cette vidéo d'il y a 2 semaines, le soussigné vous parlait de certaines conditions de faiblesse qui persistent encore aujourd'hui dans la structure du marché.
Le plus gros problème à l'heure actuelle est qu'en plus d'un profonde crise de liquidité (résultat d’un moindre appétit pour le risque), il existe de nombreuses conditions perdantes à court terme. De la SUPR métriquequi met en évidence si une classe d'opérateurs vend à profit ou à perte, on constate que depuis octobre la plupart des marchés à court terme sont en grave difficulté.
Chaque fois qu'une tentative est faite pour dépasser le point mort, l'indicateur revient à la baisse, signalant une absorption de la demande et une pression à la baisse plus forte à chaque tentative de cassure.
Biais des baleines sur l'Hyperliquide
Il est également intéressant de noter comment biais de baleine sur Hyperliquideun marché généralement fréquenté par les opérateursperma-bull”ou en tout cas avec une prédisposition plus haussière par rapport aux autres marchés, soit actuellement baissier. Sur Bitcoin, Ethereum et alts, les traders ayant les ordres les plus importants sont pour la plupart exposés à la vente.
Au contraire, les petits poissons moins puissants financièrement se positionnent globalement plus longs, même avec de mauvais résultats. Ces données vont à l'encontre de la tendance de la métrique « Baleine contre Delta du commerce de détail« , même si en réalité nous parlons de différents facteurs. Dans ce cas la plus grande participation des baleines concernait les ordres preneurs, alors qu'ici sur Hyperliquide c'est le répartition des postes.
Offre de Bitcoin rentable
Selon Checkonchain, nous avons actuellement un Répartition de l'offre de Bitcoin (URPD) concentré dans le cluster actuel 85 000 $ – 92 000 $fourchette où la cryptomonnaie évolue depuis quelques semaines. De nombreux BTC ont été achetés dans le passé entre 110 000 et 115 000 dollars, c'est pourquoi, comme nous l'avons montré ci-dessus, il y a plusieurs pertes réalisées et un faible SOPR.
Si les haussiers veulent relancer le marché haussier, ils doivent absolument pousser le Bitcoin au-dessus de 92 000 $, puis retrouver la base de coûts des STH, actuellement situées juste en dessous de 100 000 $. Cependant, il existe également un risque de chute jusqu'à la zone des 75 000 $ si nous perdons les principaux supports.
Dans ces conditions environ 65% de l'offre de Bitcoin est rentable depuis le dernier mouvement en chaîne, ce n’est pas un niveau aussi élevé pour un marché haussier. Rappelons qu'historiquement, chaque fois que cette part descendait en dessous de 50%, la monnaie atteignait le bas du cycle.
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