Les sommets masquaient un marché fracturé où le capital sélectif prospérait tandis que la plupart des jetons restaient coincés dans un profond froid.
Bitcoin (BTC) a atteint un nouveau sommet historique au-dessus de 126 000 $ en octobre, mais au moment de la rédaction de cet article, il s'échangeait à près de 88 000 $.
Ce recul important met en évidence une vérité plus profonde : les sommets ont masqué un marché profondément fracturé où la plupart des crypto-monnaies sont restées dans un froid prolongé.
Une nette divergence de performances
Le récent examen de la plateforme d'analyse SoSoValue sur la période 2024-2025 a quantifié cette répartition à l'aide d'une expérience claire. Qu'arriverait-il aux 10 $ investis dans les principaux secteurs de la cryptographie au début du cycle, début 2024 ?
Les résultats donnent à réfléchir. Comme l'a déclaré SoSoValue,
« Deux ans plus tard, la réponse est claire : ce même point de départ de 10 $ s’est transformé en 28 $ dans certaines poches, tandis que dans d’autres, il ne reste que 1,20 $. »
La société a défini cette période comme une « cérémonie de passage à l’âge adulte tardive et cruelle » pour la cryptographie, où le capital sélectif, et non un optimisme généralisé, a déterminé les résultats.
Selon l’étude, le principal catalyseur a été l’approbation en janvier 2024 des ETF spot Bitcoin. Bien que salué comme un jalon, il a créé une « boucle de conformité » qui a isolé l’argent institutionnel.
« Les ETF ont brisé cette chaîne », a expliqué SoSoValue. Les capitaux affluent désormais vers les produits réglementés et y restent, se répercutant rarement sur l’écosystème au sens large.
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Cela a établi une « limite stricte des actifs attribuables ». Les données de la plateforme montrent que les ETF Bitcoin américains détiennent environ 115 milliards de dollars, éclipsant les 18 milliards de dollars d'Ethereum. La société a signalé que d'autres jetons approuvés avaient suscité un intérêt institutionnel minime, perturbant la tendance historique selon laquelle la force du Bitcoin profitait à tout le monde.
Gagnants, perdants et un marché transformé
L’expérience a révélé un marché divisé en camps clairs, avec des secteurs directement liés à des capitaux conformes ou à des positions dominantes sur le marché florissantes.
La finance centralisée (CeFi), alimentée par le BNB de Binance, a gagné plus de 180 %, tandis que des actifs comme le XRP, avec des obstacles réglementaires surmontés, ont également excellé.
À l’opposé, les secteurs dépendants du capital-risque et de la spéculation sur le commerce de détail ont été confrontés à un effondrement. Les réseaux de couche 2 ont chuté de 87 %, GameFi de 85 % et les NFT de 68 % par rapport à la référence de 10 $.
SoSoValue a souligné l’effondrement du modèle « Cabale du capital-risque – récit technologique – financement à haute valorisation », dans lequel le déblocage constant de jetons par les premiers bailleurs de fonds ne répondait à aucune nouvelle demande.
Même les pièces mèmes, refuge traditionnel du commerce de détail, n’offraient que peu de refuge. Alors que l'indice du secteur a presque atteint le seuil de rentabilité sur deux ans, il a caché une chute sévère de 80 % rien qu'en 2025, transformé en une « machine à récolter » très efficace par les célébrités et les pompes politiques.
Le parcours du Bitcoin depuis son sommet d’octobre jusqu’à ses niveaux actuels reflète cette nouvelle réalité. Selon SoSoValue, son pic record était le produit d’un afflux institutionnel concentré via les ETF, une force qui ne s’est pas propagée.
Le refroidissement qui a suivi reflète à la fois les cycles naturels du marché et l’absence d’un écosystème altcoin dynamique et drainant des capitaux pour maintenir l’élan. Cependant, selon la société d'analyse, les richesses du marché haussier n'ont pas été partagées ; ils ont été canalisés dans un couloir étroit, laissant le reste du marché se demander ce qui va suivre dans une époque qui se définit lentement par la rigueur des rumeurs.
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