Cette année marquait la première fois que le manuel de stratégie du plus grand détenteur de Bitcoin, Strategy, était reproduit à grande échelle, des entreprises de tous les secteurs construisant d'importantes trésoreries en Bitcoin, Ethereum et Solana par le biais de canaux formels de levée de capitaux.
Alors que ce manuel s’est répandu dans tous les secteurs et zones géographiques, cinq entreprises en particulier ont contribué à façonner la manière dont les trésoreries d’entreprise ont abordé les crypto-monnaies en 2025.
Voici un aperçu plus approfondi de la mesure dans laquelle les plus grandes entreprises du secteur ont fait tapis cette année.
Stratégie (MSTR)
Michael Saylor's Strategy (anciennement MicroStrategy) a acheté son premier Bitcoin en août 2020, alors que les actions se négociaient à 14,44 $.
Cinq ans plus tard, la société détenait au 15 décembre 660 624 BTC, évalués à 62 milliards de dollars, avec un cours de bourse en hausse de 1 204 %, selon les données de Yahoo Finance. Cette année, Strategy a acheté Bitcoin en utilisant une combinaison de dette et de capitaux propres.
Février : vente d'obligations pour 2 milliards de dollars
En février, Strategy a acheté 20 365 BTC pour 97 514 $, financés par 2 milliards de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro. Les obligations ne paient aucun intérêt, mais sont converties en actions à leur échéance en 2030.
Le marché a d'abord réagi négativement, les actions de Strategy ayant chuté de 2,37 % le jour de l'annonce, mais se sont ensuite redressées.
Mars : 1,92 milliard de dollars pendant la guerre commerciale
En mars, Strategy a acquis 22 048 BTC à 87 000 $ alors que la guerre commerciale du président Donald Trump avec la Chine avait ébranlé les marchés et fait chuter le Bitcoin de ses plus hauts.
La société a levé 1,2 milliard de dollars en vendant des actions et 1,85 million de dollars supplémentaires via STRK, un nouveau produit d'actions privilégiées perpétuelles qu'elle a lancé en janvier.
Avril : vente d'actions pour 1,42 milliard de dollars
En avril, Strategy a acheté 15 355 BTC pour 1,42 milliard de dollars en vendant 4 millions d'actions. Presque tout l’argent, environ 97 %, provenait de la vente d’actions plutôt que de la dette.
Cette approche fonctionne lorsque les actions de Strategy se négocient à une valeur supérieure à celle de ses avoirs en Bitcoin.
Si la capitalisation boursière de MSTR est supérieure à la valeur de son Bitcoin, la société peut alors vendre des actions et acheter plus de Bitcoin que ces actions ne représentent, augmentant ainsi la valeur du Bitcoin par action pour les détenteurs existants.
Cependant, en novembre, la capitalisation boursière de Strategy est tombée en dessous de ses avoirs en Bitcoin, rendant les ventes d'actions futures plus dilutives que cumulatives.
Juillet : lancement du STRC pour 2,5 milliards de dollars
L'augmentation la plus importante de la stratégie a eu lieu en juillet avec le lancement de STRC, une action privilégiée perpétuelle qui verse des dividendes mensuels que la société a utilisés pour financer un achat de 21 021 BTC.
Il s'agit de la troisième stratégie de produits privilégiés introduite cette année, après STRF et STRK, et de la première fois qu'une société de trésorerie Bitcoin émet des actions privilégiées avec des dividendes mensuels sur une bourse américaine.
L'entreprise a dépensé des milliards cette année dans le cadre de son « Plan 21/21 », un objectif sur trois ans visant à lever 21 milliards de dollars par le biais de capitaux propres et 21 milliards de dollars par le biais de la dette.
Joshua Chu, avocat, professeur et coprésident de la Hong Kong Web3 Association, a déclaré Décrypter que le moment choisi pour les jeux de trésorerie cryptographiques de cette année a déclenché des signaux d'alarme dans de nombreuses entreprises qui suivaient le manuel de stratégie.
« Plusieurs sociétés cotées se sont lancées dans des stratégies de trésorerie d'actifs numériques au moment même où Bitcoin atteignait ou approchait des sommets historiques », a déclaré Chu. « La plupart des propositions les plus agressives étaient du même type que celles que la bourse de Hong Kong avait déjà rejetées plus tôt dans l'année pour des raisons de cotation et de règles prudentielles. »
De nombreuses entreprises en difficulté ont effectué des allocations « pour les clôtures » bien qu'elles n'aient aucun « besoin général » de posséder des crypto-monnaies, car elles n'avaient pas l'intention de les utiliser pour de vrais projets, a noté Chu.
Industries avancées (FORD)
Forward Industries a réalisé un tournant en septembre lorsque la société d'accessoires pour dispositifs médicaux est devenue la plus grande trésorerie Solana au monde.
La société new-yorkaise a levé 1,65 milliard de dollars grâce à un placement privé soutenu par Galaxy Digital, Jump Crypto et Multicoin Capital, utilisant la quasi-totalité de cette somme pour acheter 6 822 000 SOL à 232 $ par jeton.
Les actions à terme ont augmenté de 1,32 % à la nouvelle, la société ayant immédiatement demandé à lever 4 milliards de dollars supplémentaires grâce à la vente d'actions pour « le fonds de roulement, la poursuite de sa stratégie de jetons Solana et l'achat d'actifs générateurs de revenus ».
En novembre, Forward détenait 6 910 568 SOL, la plus grande trésorerie Solana parmi les sociétés publiques telles que SOL Strategies, DeFi Development Corp. et Upexi.
Jad Comair, PDG et fondateur de Melanion Capital, à l'origine du premier modèle européen de trésorerie privée Bitcoin, a souligné : Décrypter que 2026 deviendra probablement une « année du trésor altcoin ».
Avec « l’univers plus large de la cryptographie » généralement à la traîne du Bitcoin, il a déclaré que les entreprises qui achètent du BTC « étendent souvent le manuel de jeu ».
Technologies d'immersion BitMine (BMNR)
BitMine, dirigé par Tom Lee, a construit le plus grand trésor Ethereum coté en bourse en achetant de manière agressive pendant le chaos du marché.
En octobre, BitMine a acheté 203 826 ETH pour 963 millions de dollars lors d’une vente de crypto-monnaies post-tarif qui a effacé 19 milliards de dollars de positions à effet de levier et envoyé l’ETH jusqu’à 3 709 $.
Au 15 décembre, le total des avoirs en ETH de Bitmine s'élevait à 3,8 millions, soit une valeur de plus de 12 milliards de dollars, selon StrategicETHReserve.xyz. Les actions BitMine ont bondi de 4,35 % à 54 $ après l'achat d'octobre, bien qu'elles soient tombées de plus de 60 $ lors de la vente.
La société se classe au deuxième rang des plus grandes trésoreries cryptographiques au monde, derrière les avoirs Bitcoin de Strategy. Il possède également 22 millions de dollars en Bitcoin et 239 millions de dollars en autres investissements au 15 décembre, ainsi qu'environ 1 milliard de dollars en espèces.
Comair a noté que les allocations de trésorerie crypto à grande échelle deviennent structurelles plutôt que cycliques.
« Les entreprises sont passées d'achats opportunistes à l'adoption de politiques de trésorerie formelles », a-t-il déclaré. « La combinaison de la comptabilité à la juste valeur, de la conservation de qualité institutionnelle et des rails de liquidité des ETF signifie que ces allocations ne sont plus des « expériences ». »
Lorsqu'on lui a demandé si les trésoreries d'entreprise poursuivraient cette tendance en 2026, Comair a noté que « le FOMO au niveau du conseil d'administration » favoriserait l'adoption.
Une fois que Bitcoin aura rebondi, « aucun directeur financier ne veut être celui qui a ignoré l'opération de bilan la moins chère du cycle », a-t-il ajouté.
La machine à éther (ETHM)
L'Ether Machine a levé 654 millions de dollars en août lorsque Jeffrey Berns, partisan de longue date d'Ethereum, a investi 150 000 ETH et a rejoint le conseil d'administration.
La société détient 495 362 ETH au 15 décembre, d'une valeur de plus de 1,4 milliard de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand trésor Ethereum derrière BitMine et SharpLink Gaming.
The Ether Machine a été créée en juin grâce à une fusion entre The Ether Reserve et la société de chèques en blanc Dynamix Corporation.
La société a fait ses débuts au Nasdaq en juillet et a commencé à négocier sous le symbole ETHM en août. Contrairement aux détenteurs passifs, l’entreprise met en jeu ses ETH et utilise des stratégies financières décentralisées pour générer du rendement.
Métaplanète
En septembre, Metaplanet, cotée à la Bourse de Tokyo, a acheté 5 419 BTC pour 632,53 millions de dollars, à 116 724 dollars par pièce, dans le cadre d'une offre d'actions internationale de 1,45 milliard de dollars.
Au 15 décembre, Metaplanet détenait 30 823 BTC, évalués à 2,7 milliards de dollars, se classant quatrième derrière Strategy, Marathon Digital et Twenty One Capital, selon les données de Bitcoin Treasuries.
Cette année, la société s'est fixé un objectif ambitieux : acquérir 100 000 BTC supplémentaires l'année prochaine et 210 000 BTC d'ici 2027, soit environ 1 % de l'offre totale possible de 21 millions de Bitcoins.
La société a exploité des hôtels et des entreprises technologiques jusqu’en 2024, date à laquelle elle s’est concentrée sur Bitcoin. Cette stratégie lui a valu le surnom de « MicroStrategy d'Asie » pour avoir suivi le manuel de stratégie de Saylor.
À la fin
Comair a noté que l'erreur de gestion des risques la plus courante cette année provenait d'entreprises qui « ont rompu leur propre récit ou ont exécuté sans conviction ».
Les erreurs les plus évidentes sont venues d'entreprises qui ont « paniqué » ou ont changé de cap, a-t-il déclaré, mentionnant le fabricant de puces Sequans, coté à New York, qui a acheté du Bitcoin puis l'a revendu pour rembourser ses dettes, révélant « aucune vision à long terme ».
« La plus grosse erreur de 2025 n'a pas été la volatilité, mais l'incohérence », a-t-il ajouté. « Les investisseurs récompensent la clarté et la conviction. Ils punissent l'hésitation. »
« Il n'est pas nécessaire pour les entreprises sans plans concrets de déployer des crypto-monnaies à l'appui de projets, de produits ou d'infrastructures en chaîne de détenir des quantités importantes de crypto-monnaies à l'heure actuelle », a déclaré Chu de l'association Web3 de Hong Kong.
« Pour ces émetteurs, les cryptomonnaies ne constituent pas un intrant stratégique ; elles sont une source de volatilité des bénéfices évitable et de risque de liquidité corrélé », a-t-il déclaré.
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