Galaxy et JPMorgan sur Solana

Un tournant arrive sur le marché des capitaux : un papier commercial sur la blockchain. Il s’agit en fait de l’un des premiers placements de dette entièrement réalisés sur un réseau public.

Détails de l'opération sur Solana

11 décembre 2025 JPMorgan a annoncé avoir structuré avec succès une émission de Papier commercial américain (USCP) pour Galaxy Digital Holdings LPune filiale de Galaxy Inc., sur la blockchain publique de Solana.

Les titres ont été achetés par Coinbase Global Inc. et Franklin Templeton. Il s’agit de l’une des toutes premières émissions de dette exécutées sur un réseau public et parmi les premières aux États-Unis à utiliser la technologie blockchain pour l’émission et le service d’instruments financiers.

L'opération représente une étape importante pour les marchés mondiaux, car elle démontre la possibilité d'intégrer des infrastructures décentralisées dans les produits traditionnels à court terme tels que les billets de trésorerie.

Rôle de JPMorgan et utilisation de l'USDC

JPMorgan a agi en tant qu'arrangeur, créant le jeton USCP en chaîne et gérant le règlement livraison contre paiement de l'émission principale, garantissant la contextualité entre le paiement et la livraison des titres.

Tant l'encaissement de l'émission que le remboursement à l'échéance auront lieu en USDCle stablecoin émis par Circle. Cette utilisation complète de l’USDC représente une autre première pour le marché du papier commercial en dollars.

La structure combine donc un titre de créance classique, émis par un émetteur institutionnel, avec un règlement et une représentation numérique sur une blockchain performante.

Déclarations de JPMorgan

Scott Lucas, responsable des marchés des actifs numériques chez JPMorgana souligné que l'opération est «une étape importante dans la compréhension du rôle de la blockchain dans l'avenir des marchés financiers».

Lucas a expliqué que l'opération montre l'intérêt institutionnel pour les actifs numériques et confirme la capacité de la banque à apporter de nouveaux instruments au réseau Solana de manière sécurisée, tout en restant concentrée sur les besoins des clients et en protégeant les marchés traditionnels.

En outre, la banque souligne comment cet accord s'inscrit dans une stratégie plus large visant à offrir des solutions numériques sécurisées, évolutives et transparentes aux clients institutionnels du monde entier.

Problème du premier Galaxy et impact sur le financement

Cette opération représente la première émission de billets de trésorerie pour Galaxie. Le format en chaîne USCP renforce les capacités de financement à court terme de l'entreprise et élargit sa base d'investisseurs institutionnels potentiels.

Il ouvre notamment l’accès à des portefeuilles qui commencent à intégrer des instruments du marché monétaire basés sur la blockchain, avec des processus de règlement plus rapides et plus programmables que les circuits traditionnels.

Galaxy Digital Partners LLC, la filiale de banque d'investissement de Galaxy, a agi en tant qu'agent structurant dans la transaction, tandis que les titres ont été achetés par Coinbase et Franklin Templeton.

Galaxy : infrastructure ouverte et programmable

Jason Urban, responsable mondial du trading chez Galaxiea déclaré que cette émission est un exemple concret de la manière dont les blockchains publiques peuvent améliorer le fonctionnement des marchés des capitaux.

En mettant en chaîne la première offre de papier commercial et en contribuant à structurer l'une des premières opérations de ce type aux États-Unis, Galaxy applique le modèle d'infrastructure ouvert et programmable sur lequel il travaille depuis un certain temps.

Urban a également souligné la collaboration avec JPMorganCoinbase, Solana et Franklin Templeton comme élément clé pour intégrer ces innovations dans les activités quotidiennes du marché.

Solana, Franklin Templeton et l'évolution institutionnelle

Selon Sandy Kaul, responsable de l'innovation chez Franklin Templeton, le secteur est entré dans « une nouvelle ère » dans laquelle les institutions ne se limitent plus à expérimenter la blockchain, mais réalisent des transactions à grande échelle sur ces infrastructures.

Cet investissement, qui soutient le travail de l'équipe Galaxy, démontre comment chaque nouvelle opération institutionnelle avec émission en chaîne accélère la voie vers un écosystème financier plus ouvert, efficace et résilient.

Nick Ducoff, responsable de la croissance institutionnelle à la Fondation Solana, a qualifié cette émission d'étape décisive pour apporter la sécurité et l'efficacité des blockchains publiques à la finance institutionnelle.

Architecture Solana et rôle de la blockchain

Ducoff a souligné que l'architecture de Solanabasé sur un débit élevé et une faible latence, permet aux opérateurs tels que JPMorgan structurer les transactions avec le niveau de confiance et de performance requis par le marché.

La combinaison de contrats intelligents programmables, d'un règlement quasi instantané et d'une traçabilité en chaîne crée un environnement capable de réduire les risques opérationnels et les coûts de rapprochement.

Dans ce contexte, le papier commercial blockchain représente un cas d’usage particulièrement adapté, compte tenu de son caractère à court terme et de la nécessité de cycles opérationnels rapides.

Coinbase : infrastructure et garde institutionnelle

Brett Tejpaul, co-PDG de Coinbase institutionnela défini la transaction comme une démonstration de la manière dont la finance institutionnelle adopte concrètement les technologies publiques de blockchain.

Coinbase joue un double rôle : investisseur dans la nouvelle émission et fournisseur de portefeuille. La société propose des services de garde de clés privées et de gestion de portefeuille pour le jeton USCP émis.

De plus, Coinbase fournit des services d'accès et de sortie pour USDCaider à construire l’infrastructure qui permet aux actifs du monde réel de se déplacer en toute sécurité sur la chaîne.

JPMorgan et les services bancaires d'investissement mondiaux

La Banque Commerciale et d'Investissement de JPMorgan est un acteur mondial de premier plan dans les domaines des services bancaires, des paiements, des marchés et des titres, avec une présence dans plus de 100 Villages.

Le groupe gère 40 100 milliards de dollars des actifs en conservation et détient 1,11 billion de dollars de dépôts. Elle propose des conseils stratégiques, des levées de capitaux, une gestion des risques, des solutions de paiement, une protection des actifs et des liquidités sur les marchés mondiaux.

Dans ce contexte, l'émission de papier commercial sur blockchain s'inscrit dans la stratégie à long terme de JPMorgan d'évolution des marchés de capitaux en combinant des instruments réglementés avec des infrastructures numériques de nouvelle génération.

Dans l’ensemble, cela marque une étape importante vers la tokenisation de la dette à court terme et pourrait ouvrir la voie à une utilisation plus large des solutions en chaîne par les émetteurs et les investisseurs institutionnels.