Les actions CoreWeave sont à nouveau sous pression. La société prévoit de lever jusqu'à 2 milliards de dollars grâce à un placement privé d'obligations convertibles, ce qui a provoqué une forte baisse des cotations. Les investisseurs ont réagi à la nouvelle avec prudence, surtout compte tenu de la faible performance des titres ces derniers mois.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
2 milliards de dollars de dette – un pari sur une croissance à long terme
CoreWeave a l'intention de proposer des obligations convertibles à échéance 2031. Les obligations peuvent rapporter aux investisseurs de 1,5 à 2 % par an et la prime sur les actions sera de 20 à 30 %. Si la demande est forte, le volume des transactions pourrait atteindre 2,3 milliards de dollars grâce à une option supplémentaire de 300 millions de dollars.
Ce format de levée de capitaux indique que l'entreprise est prête à augmenter considérablement son endettement afin d'étendre ses infrastructures. Mais pour les investisseurs, il s’agit à la fois d’un risque de dilution des actions et du signal que l’entreprise a besoin de capitaux plus rapidement que prévu par le marché.
Les actions ont encore chuté de 8%
Dès la publication de l'annonce, l'action CoreWeave a perdu 8% en valeur. La chute a renforcé la tendance baissière qui dure depuis six mois.
Malgré une forte progression après l'introduction en bourse en mars – lorsque les actions ont grimpé à près de 200 dollars – elles se négocient désormais autour de 81 dollars, soit près de la moitié de leurs plus hauts de l'été. La pression s'est intensifiée à la suite d'un rapport d'octobre dans lequel CoreWeave a abaissé ses prévisions pour l'ensemble de l'année et reconnu les risques d'un ralentissement de l'activité opérationnelle.
Pourquoi CoreWeave a besoin d'argent
L’entreprise reste l’un des acteurs clés du marché des infrastructures d’IA. La demande en puissance GPU est énorme et la concurrence pour les contrats avec les développeurs d’IA s’intensifie.
Les nouveaux investissements seront probablement destinés à :
- extension des centres de données
- achat de GPU et d'accélérateurs
- renforcer la direction du cloud
- développement de partenariats pour l’hébergement de charges de travail importantes
Mais il y a un inconvénient : une intensité capitalistique élevée rend une entreprise vulnérable aux erreurs d’exécution. C’est ce risque que le marché surestime aujourd’hui.
La pression est amplifiée par les signaux macro
La baisse des taux de la Fed et les discussions sur un éventuel ralentissement économique modifient l'appétit des investisseurs pour les entreprises de croissance. Au milieu de la pression exercée sur le secteur des infrastructures d'IA, CoreWeave fait partie de ceux dont les multiples baissent plus rapidement.
De plus, après le « choc de liquidation » d’octobre dans les domaines de la cryptographie et de la technologie, les investisseurs se méfient de tout programme à haut risque, et les placements de dette dans un tel environnement sont perçus douloureusement.
Quelle est la prochaine étape ?
La manière dont le marché évaluera les conditions finales du placement sera cruciale. La forte demande d’obligations atténuera la réaction. En revanche, la faible demande ajoutera une pression sur le titre et soulèvera des questions sur le coût du capital de CoreWeave.
Pour l'instant, la tendance est évidente : l'entreprise développe activement son infrastructure, mais le marché exige la preuve que la croissance de CoreWeave sera durable – malgré une concurrence vive et un endettement croissant.
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