Au cours des derniers jours, le prix du Bitcoin a considérablement baissé.
La baisse a commencé lundi, notamment après la réouverture des marchés boursiers après la fermeture du week-end.
Au début, le prix du BTC est passé de 71 000 $ à 69 000 $, mais il est ensuite également tombé à 68 000 $. Hier, cependant, la baisse s’est poursuivie, avec une baisse même en dessous de 65 000 $.
Pour l’heure, cette baisse semble s’être arrêtée hier après-midi, après l’ouverture des bourses américaines.
Le rôle des bons du Trésor américain dans l’évolution des prix du Bitcoin
Les bons du Trésor (également appelés T-bonds) sont des titres de créance à long terme du gouvernement américain.
Il s’agit d’obligations qui paient un coupon semestriel, et hier le taux de rendement des obligations du Trésor à 10 ans (US10Y) a atteint un plus haut de 2024 à près de 4,4% annualisé.
Le niveau actuel n’avait pas été atteint depuis novembre de l’année dernière, même si un mois plus tôt, il avait même atteint 5 %.
Fin 2023, le rendement annuel était cependant tombé en dessous de 3,8%, puis a recommencé à augmenter à partir de début janvier.
Au cours de ces premiers mois de 2024, il a augmenté presque constamment, mais pas de manière linéaire, avec une tendance très similaire à celle du Dollar Index (DXY).
En fait, fin février, il avait légèrement baissé, pour ensuite remonter juste avant la mi-mars.
Lors de la hausse de janvier, le prix du Bitcoin s’est essentiellement latéralisé, passant de 45 000 $ à 40 000 $, tandis qu’en février, il a entamé sa première hausse importante de la nouvelle année à plus de 50 000 $, coïncidant avec la légère baisse du rendement des obligations du Trésor et du dollar.
C’est également au cours de cette descente qu’a commencé la dernière hausse du prix du Bitcoin, qui au cours des deux premières semaines de mars l’a porté au-dessus de 70 000 $.
La baisse des derniers jours
Juste quelques jours avant que le prix du Bitcoin n’atteigne un nouveau sommet historique, le rendement des obligations du Trésor a recommencé à augmenter.
Au début, le Dollar Index est resté stationnaire, mais à partir du 14 mars, jour de l’ATH de BTC, le Dollar Index a également recommencé à augmenter.
Jusqu’au 19 mars, l’US10Y et le DXY étaient en hausse, tout comme le BTC baissait.
Cependant, à partir du 20 mars, l’US10Y a subi une légère baisse, tandis que le DXY a continué à augmenter. C’est précisément à cette époque que s’est produite la première correction du prix du BTC après l’arrêt de l’ATH.
En effet, à partir du 23 mars, date à laquelle la hausse du Dollar Index s’est également arrêtée, le prix du Bitcoin a enregistré un petit rebond qui l’a ramené au-dessus des 70 000$.
La situation a changé lundi, lorsque l’US10Y puis le DXY ont recommencé à augmenter. À ce moment-là, le prix du Bitcoin a recommencé à baisser, même si la correction de ces derniers jours a été moindre que celle de fin mars.
Les raisons de la baisse du prix du Bitcoin (BTC)
L’hypothèse est que l’augmentation du rendement des obligations du Trésor a généré une sortie de capitaux des actifs à risque, comme le Bitcoin.
Les obligations du Trésor sont considérées comme des investissements sans risque, et lorsqu’elles offrent un rendement jugé intéressant, elles deviennent très attractives en raison de leur nature peu risquée.
Par exemple, même en 2022, alors que les taux d’intérêt de la Fed augmentaient, le rendement des obligations du Trésor a augmenté, passant de 1,3 % à plus de 4 %, ce qui aurait pu influencer le marché baissier du Bitcoin.
Fin 2022, l’US10Y a cessé de croître et le marché baissier du BTC s’est arrêté.
Il est cependant difficile d’imaginer à l’heure actuelle si le rendement des obligations du Trésor américain continuera à augmenter ou s’il inversera à nouveau la tendance.
Les problèmes des ETF
Hier, pour la première fois depuis l’existence des nouveaux ETF spot Bitcoin, celui avec les sorties les plus importantes n’était pas le GBTC de Grayscale.
En effet, alors que GBTC enregistrait des sorties de 82 millions de dollars, hier, l’ARKB d’Ark a enregistré 88 millions de dollars de sorties.
Ces chiffres sont toutefois dérisoires en comparaison des 302 millions de dollars de sorties quotidiennes enregistrées la veille par le seul GBTC.
Au total, lundi, il y a eu des sorties de 85 millions de dollars de tous les ETF Bitcoin, mais presque toutes provenaient de Grayscale.
Toutefois, la semaine précédente, des entrées globales constantes avaient été enregistrées, tandis que la semaine précédente, des sorties globales constantes avaient été enregistrées.
Il convient de noter que depuis le 11 janvier, c’est-à-dire depuis leur lancement sur les bourses américaines, il y a eu globalement 12 milliards de dollars d’entrées, mais à comparer aux 15 milliards de sorties du seul GBTC.
En d’autres termes, toutes les sorties du GBTC sont compensées par les entrées vers d’autres ETF, et les entrées globales finissent par dépasser les sorties, mais pas tous les jours.
Cependant, cette dynamique semble être motivée par l’évolution des prix du BTC, et non l’inverse. Au lieu de cela, en amont de sa performance, il pourrait y avoir des mouvements de capitaux entrant ou sortant, par exemple, des obligations du Trésor.
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