Le récent lancement par Ethena Labs du stablecoin USDe a suscité un large débat. Les investisseurs redoutent notamment son rendement annuel de 27,6%.
Avec le lancement du réseau principal le 19 février, l’USDe basé sur Ethereum offre un rendement bien supérieur à la norme. Cela a établi des comparaisons avec l’UST de Terra, qui s’est effondré après avoir promis un rendement d’environ 20 %.
Le cœur de l’inquiétude des investisseurs réside dans le potentiel d’inversion des rendements. Dans de tels scénarios, les coûts dépassent les bénéfices, entraînant des pertes. Cette inquiétude, exprimée par 0xngmi de DefiLlama, rappelle l’échec d’entreprises similaires.
Bien qu’attrayant, le rendement élevé de l’USDe peut masquer des problèmes de durabilité plus profonds.
«Je ne comprends pas pourquoi tant de gens se concentrent sur le rendement élevé d’Ethena (c’est un commerce de base) au lieu du fait qu’il y a eu 2 projets qui ont essayé cela auparavant et tous deux ont abandonné parce qu’ils ont perdu de l’argent à cause de l’inversion des rendements. Lorsque les rendements s’inversent, vous commencez à perdre de l’argent, et plus le stablecoin est gros, plus il perd d’argent. Mais je clôturerai simplement les shorts lorsque le rendement sera négatif. Les projets précédents ont essayé de faire la même chose, mais l’ouverture/fermeture de positions a un coût et cela a rongé tout le rendement », 0xngmi dit.
Lire la suite : Un guide des meilleurs Stablecoins en 2024
D’ailleurs, Duo Nine, un analyste crypto pseudonyme, énumère les risques liés à l’USDe. Ceux-ci incluent des taux de financement négatifs et des contraintes de liquidité. Il estime que dans un marché baissier, ces risques pourraient converger, ce qui pourrait entraîner stETH se dissocie d’Ethereum. À terme, un tel événement laisserait aux investisseurs un actif dévalué.
« Si cela se produit, l’option menthe/échange s’arrête. Vous ne pouvez pas échanger USDe contre ETH et inversement, vous êtes coincé avec une stabilité qui peut tomber en dessous de 1 $. Le prochain marché baissier sera épicé. Une roulette russe pour savoir ce qui déclenchera le prochain crash », Nine expliqué.
En réponse, Ethena Labs a offert des assurances. Conor Ryder, responsable de la recherche du cabinet, souligne les évaluations approfondies des risques entreprises. Il argumente que l’USDe introduit un nouveau profil de risque sans lien avec les risques bancaires traditionnels. En tirant parti de stETH et d’un fonds d’assurance, Ethena vise à se prémunir contre les impacts négatifs du financement. Notamment, le financement négatif n’a été préoccupant que 11 % des jours au cours des trois dernières années.
Malgré ces risques, l’adoption de l’USDe connaît une croissance rapide, avec un tirage dépassant les 300 millions de dollars peu après son lancement. Cette augmentation fait suite à un cycle de financement de 14 millions de dollars, portant la valorisation d’Ethena Labs à 300 millions de dollars. Le tour a attiré des bailleurs de fonds de poids comme Dragonfly, Brevan Howard Digital et le family office d’Arthur Hayes, Maelstrom.
Le projet a également attiré des investissements de PayPal Ventures, Franklin Templeton et Fidelity via Avon Ventures. Le soutien des principaux échanges cryptographiques, notamment Binance, Deribit, Gemini et Kraken, renforce encore la crédibilité de l’USDe.
Lire la suite : Comment financer l’innovation : un guide des subventions Web3.
Ce large soutien souligne la position optimiste de la communauté à l’égard de l’innovation d’Ethena. S’inspirant d’Arthur Hayes, Ethena aspire à perturber la domination de Tether avec l’USDe. Ce stablecoin est conçu pour être indépendant des systèmes financiers traditionnels, en s’appuyant sur une stratégie delta neutre.
Clause de non-responsabilité
Toutes les informations contenues sur notre site Web sont publiées de bonne foi et à titre d’information générale uniquement. Toute action entreprise par le lecteur à partir des informations trouvées sur notre site Web est strictement à ses propres risques.