L’Union européenne, la deuxième plus grande économie de crypto-monnaie au monde, renforcera cet été la réglementation sur les pièces stables en mettant en œuvre sa réglementation complète sur les marchés d’actifs cryptographiques (MiCA).
Pour certaines pièces stables populaires, les nouvelles règles signifieront un exil, tandis que pour d’autres, elles offriront de nouvelles opportunités d’exploiter le marché bancaire européen de 11 790 milliards de dollars.
Quel impact cela aura-t-il sur les utilisateurs quotidiens de crypto-monnaie, tant en Europe que dans le monde ? Les acteurs du marché Stablecoin et les experts partagent leurs idées avec Coin quotidien.
Le vent du changement du MiCA
Comme Mica entre en vigueur le 30 juin de cette année, la réglementation sur les stablecoins changera instantanément dans les 27 pays membres de l’UE.
Les experts prédisent que l’application de nouvelles normes de transparence et de conformité modifiera profondément l’économie cryptographique européenne, qui compte 448 millions d’habitants.
La radiation des pièces stables offshore et l’augmentation des pièces stables en euros originaires de l’UE comptent parmi les résultats les plus attendus.
L’Europe représentant près de 20 % du marché mondial des échanges de crypto-monnaies, l’euro (EUR) se classe au troisième rang des monnaies fiduciaires les plus utilisées sur les échanges de crypto-monnaies, après le dollar américain (USD) et le won coréen (KRW).
Cependant, l’utilisation de la monnaie fiduciaire de l’Union dépasse largement celle des pièces stables indexées sur l’euro. Plus de 99% des transactions sont réalisées en EUR.
La situation est complètement différente de celle du dollar américain, où près de 90 % des transactions se font dans des pièces stables indexées sur le dollar, principalement l’USDT de Tether et l’USDC de Circle.
Mais même si les pièces stables en EUR sont massivement sous-représentées (7,7 %) par rapport à leurs homologues en USD (49 %), leurs volumes de transactions augmentent et ce plus rapidement que les pièces stables en USD, explique le cabinet de recherche en crypto Kaiko.
Qu’est-ce qui change exactement ?
Comme changement initial et le plus évident, MiCA classera les pièces stables en deux catégories distinctes :
Les Stablecoins soutenus par une combinaison de fiat et d’autres classes d’actifs fonctionneront sous des jetons référencés par des actifs (ATR).
Les Stablecoins uniquement adossés à des monnaies fiduciaires relèveront de la classification des licences de jetons de monnaie électronique (EMT) et seront traitées de la même manière que la monnaie électronique.
Cela implique des règles extrêmement strictes. Les émetteurs doivent détenir une licence d’établissement de crédit ou d’établissement de monnaie électronique (EMI).
En d’autres termes, ils doivent respecter pleinement les normes réglementaires et de capital de l’UE, avoir un siège social dans l’UE et disposer d’une réserve liquide de 1:1 qui permet un rachat fluide d’actifs à tout moment.
Des règles claires de gouvernance et de gestion des risques, des mesures de protection des clients, le respect des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et de prévention du terrorisme sont également nécessaires.
Un autre changement important concerne les taux d’intérêt stables. Alors que MiCA aligne les pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires sur les réglementations en matière de monnaie électronique, qui empêchent les émetteurs de monnaie électronique de ressembler à des banques, les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques (CASP) autorisés ne seront plus autorisés à offrir des intérêts en détenant et en jalonnant des EMT (donc des pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires). ).
« Les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques ne doivent pas accorder d’intérêts lorsqu’ils fournissent des services d’actifs cryptographiques liés aux jetons de monnaie électronique », indique l’article 50 de la MiCA.
Malgré cela, les experts du secteur des pièces stables avec lesquels DailyCoin s’est entretenu conviennent que la mise en œuvre de MiCA apportera plus d’avantages que d’inconvénients aux marchés européens et mondiaux des crypto-monnaies.
Les pièces stables en euros devraient augmenter
« MiCA constitue un pas en avant significatif – même si les nouvelles règles sont loin d’être parfaites – et encouragera l’entrée sur le marché d’un certain nombre de nouveaux émetteurs de pièces stables en euros. » affirme le professeur Christian Catalini, fondateur du laboratoire de cryptoéconomie du MIT et ancien co-créateur du stablecoin Diem (ex-Balance).
Il existe des raisons fondamentales pour lesquelles un tel scénario pourrait devenir réaliste.
Avec la mise en œuvre de MiCA, les États membres de l’UE peuvent offrir une clarté juridique, ce qui encourage généralement les investisseurs et les activités commerciales.
Pendant ce temps, les batailles politiques en cours et les incertitudes réglementaires aux États-Unis ne font qu’éloigner les autorités du pays de l’émission de pièces stables clairement réglementées et indexées sur le dollar.
À ce jour, la capitalisation boursière combinée du les cinq meilleures pièces stables en euros se situe en dessous de 310 millions d’euros (331 millions de dollars). Cela ne représente que 0,34 % de la plus grande capitalisation boursière stable au monde, l’USDT.
Pourtant, l’émergence de nouvelles initiatives privées en faveur des pièces stables en euros change la donne. De plus, les pièces stables en euros pourraient bientôt devenir une force dominante, estime Svein Valfells, co-fondateur et PDG de Monerium, la première pièce stable en euros à déposer une plainte contre MiCA en Europe.
« Plusieurs observateurs et analystes du secteur, y compris un récent rapport de Cumberland, prédisent une explosion des pièces stables indexées sur l’euro dans les années à venir. »
Il suggère en outre que le principal avantage de l’émergence des pièces stables en euros sera une expérience en chaîne améliorée pour les personnes qui utilisent l’euro comme monnaie fiduciaire.
En fin de compte, cela apportera plus de concurrence et de diversification dans l’espace stablecoin. Étant donné que les émetteurs de stablecoins seront en concurrence sur les fonctionnalités et la transparence, cela devrait également stimuler l’innovation.
La tokenisation devrait pousser l’adoption
Cependant, la principale clé de l’augmentation de la demande et de l’adoption des pièces stables en EUR serait la tokenisation des actifs qui résident déjà dans la zone euro ou dans ses zones d’influence.
Comme l’a dit Claudio Tessone, professeur de technologies Blockchain et Distributed Ledger à l’Université de Zurich Coin quotidiences actifs pourraient être des biens immobiliers ou, un jour, même des obligations libellées en euros.
“Fractionalisation of these assets is the next level of increased utility for these assets. Moreover, if financial obligations and flows adhere to initiatives such as ACTUS [A protocol that aims to unify financial operations across all product lines at the enterprise level - DailyCoin’s note], you would have a solid foundation for sustained demand for regulated stablecoins all across the board.”
Dans le même temps, il s’interroge sur la croissance potentielle des pièces stables en euros après MiCA. Étant donné que seuls les établissements de crédit et les IME seront autorisés à émettre des pièces stables à taux fixe, cela peut automatiquement affecter leur offre, car tous les émetteurs potentiels ne répondront pas aux exigences.
«C’est rassurant pour les utilisateurs mais cela va étouffer les innovations. Les limites à la croissance durable des pièces stables nominées en euros proviennent de la fin de l’offre et de la gamme concomitante de services qui peuvent être construits dessus.
Le professeur Tessone voit plutôt l’Union européenne évoluer vers « une sorte de frontière où les produits éprouvés peuvent se développer dans un deuxième temps » tandis que les innovations internes restent limitées.
Les pièces stables en dollars auront également de la place
En attendant, la plus grande question pour la communauté crypto européenne est de savoir si les pièces stables indexées sur l’euro remplaceront celles indexées sur l’USD et quels résultats les changements apporteront.
Valfells reste sceptique, car les pièces stables en euros restent « aux antipodes » de leurs homologues indexées sur le dollar.
“First off, euro-pegged stablecoins are starting from a very low base, with an approximately $250M market capitalization versus over $100B for USD-pegged stablecoins. They’re worlds apart in terms of usage.”
Ensuite, à son avis, la plupart des émetteurs de pièces stables en euros ne se conforment pas aux réglementations existantes en matière de monnaie électronique qui exigent que les émetteurs de pièces stables basées sur la monnaie fiduciaire détiennent des licences EMI, une exigence confirmée dans MiCA.
Enfin, les règles de la MiCA n’interdisent pas aux émetteurs européens autorisés de lancer des pièces stables indexées sur le dollar américain dans l’un des 27 pays membres de l’UE.
La seule chose dont le co-fondateur de Monerium est certain, c’est qu’un environnement juridique clair éliminera les émetteurs de stablecoins non réglementés et offshore qui ne répondent pas aux critères de conformité :
«En Europe, les pièces stables en USD conformes, comme l’USDe, remplaceront les pièces stables offshore, comme l’USDT et l’USDC.
Nous pensons qu’il y aura un marché de l’eurodollar en chaîne sur lequel les marchés mondiaux adopteront les pièces stables européennes en dollars américains, car il y a plus de clarté ici qu’aux États-Unis. déclare Valfells.
Au moment de la rédaction de cet article, l’USDT et l’USDC sont toujours les pièces stables les plus utilisées sur les échanges de crypto-monnaie, avec 75 à 85 % des transactions hebdomadaires représentant les deux pièces.
Inquiétudes concernant la sortie des liquidités de l’UE
Les acteurs du marché de la cryptographie voient également divers problèmes auxquels le marché européen des pièces stables sera confronté à mesure que MiCA entrera en vigueur.
Après que les échanges cryptographiques aient été contraints de radier les pièces stables non conformes avec MiCA, Jean-Baptiste Graftieaux, PDG mondial de l’échange cryptographique Bitstamp, s’attend à des perturbations sur les marchés de l’UE.
« Cela va être une tâche difficile pour beaucoup, en particulier pour ceux basés en dehors de l’UE. Cependant, il est peu probable que cela ait un impact sur le marché des pièces stables en dehors de l’UE, nous verrons donc toujours les pièces stables maintenir leur liquidité à l’échelle mondiale.
Notre prévision est que le marché des stablecoins dans son ensemble ne sera pas affecté par l’introduction de la réglementation MiCA, mais il existe une réelle possibilité qu’il s’éloigne légèrement de l’UE.
En outre, il ne faut pas oublier l’interdiction d’accorder des intérêts qui sera imposée aux CASP européens traitant des pièces stables basées sur la monnaie fiduciaire, note Tessone.
Le professeur prédit que les fournisseurs de liquidités pourraient plutôt se concentrer sur les crypto-actifs ou se déplacer en dehors de l’UE. Toutefois, cela n’entraînera pas d’impact négatif significatif.
« Ce n’est un grand défi pour personne ; la plupart d’entre eux sont de toute façon mondiaux et peuvent être transférés vers des juridictions qui comprennent mieux ces options.
Problèmes liés à une application appropriée
Parallèlement, le cofondateur de Monerium EMI souligne que le plus grand défi est le manque d’application appropriée des règles MiCA.
Il note que l’Europe a joué un rôle de premier plan en mettant en œuvre des réglementations complètes telles que MiCA pour les actifs numériques. La région est « de la tête et des épaules au-dessus de la plupart des pays du monde à cet égard », mais une supervision efficace est la clé de l’efficacité de ces règles.
“Regulations are ineffective unless enforced. If the rules aren’t enforced, non-compliant issuers will gain an unfair advantage, including some of the biggest issuers currently in the stablecoin market.”
À l’heure actuelle, l’utilisation de pièces stables dans des activités financières illicites a atteint un niveau record, selon le récent rapport. rapport sur les tendances de la criminalité de la société de renseignement cryptographique Chainalysis.
La majorité (61,5 %) des activités financières criminelles sont motivées par l’évasion des sanctions. Entre-temps, le stablecoin Tether, basé à l’étranger, a de plus en plus apparu dans les enquêtes liés au financement du terrorisme, à l’évasion des sanctions et au blanchiment d’argent.
Parallèlement, l’application des mesures de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) au sein de l’UE pose problème. Même si les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques (CASP) sont obligés de signaler les transactions suspectes, cela ne signifie pas qu’ils le font toujours.
Par exemple, en Lituanie, où plus de 500 nouvelles entreprises ont reçu des licences CASP l’année dernière, les fournisseurs de services de cryptographie n’ont signalé que 63 transactions suspectes, comme l’a déclaré à DailyCoin un porte-parole local du Service d’enquête sur la criminalité financière (FCIS).
Effet sur les innovations
Les experts s’accordent sur le rôle important de MiCA dans la clarification de l’espace des crypto-monnaies dans l’Union européenne. Cependant, leurs avis divergent quant à son impact sur le développement de l’innovation.
Alors que certains affirment qu’une stabilité accrue favorisera davantage d’innovation sur les marchés des cryptomonnaies, d’autres estiment que l’Union européenne a décidé trop tôt de réglementer la technologie des cryptomonnaies.
Selon eux, cela étouffera inévitablement les innovations, en particulier lorsqu’il est difficile de savoir quels aspects de la technologie pourraient stimuler la concurrence dans les paiements et les services financiers.
Néanmoins, grâce à la clarté juridique apportée par MiCA, la pertinence et la demande de pièces stables en euros augmenteront encore, débloquant à terme le marché bancaire de l’UE de 11,79 billions de dollars.
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