Pourquoi le prix du Bitcoin n’augmente-t-il pas malgré les ETF ? L’expert explique!

Dans une analyse récente, Fred Krueger, ancien fondateur et président de Traffic Marketplace, propose une explication nuancée de la situation apparemment paradoxale selon laquelle le prix du Bitcoin a continué d’augmenter malgré l’afflux de plus de 5 milliards de dollars de nouveaux actifs via les fonds négociés en bourse BlackRock. (ETF). et la fidélité est tombée. Depuis le 11 janvier, premier jour de cotation des dix ETF spot, le prix du Bitcoin est actuellement en baisse de 13 % (parfois plus de 21 %).

Pourquoi le prix du Bitcoin n’augmente-t-il pas ?

Les idées de Krueger, qu’il a partagées via X (anciennement Twitter) annoncé, plongez dans la dynamique complexe du marché et ses interactions récentes avec les nouveaux instruments financiers. L’analyse de Krueger commence par mettre en évidence une stratégie clé utilisée par les traders d’arbitrage fin juin 2023 en prévision du lancement de l’ETF.

Il expliqua:

« Fin juin 2023, les arbitragistes pariaient sur des transactions à terme longues sur GBTC et courtes sur BTC en prévision d’un ETF. »

Selon Krueger, cette manœuvre a eu dans un premier temps un impact négatif sur le prix du Bitcoin. Toutefois, l’impact a été masqué par la reprise globale du marché à l’époque. Surtout, cette stratégie a commencé à clôturer la remise sur Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) tout en augmentant l’intérêt ouvert sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Avec l’approbation des ETF, ces traders d’arbitrage ont modifié leurs stratégies. Krueger explique :

« Une fois les ETF approuvés, les arbitragistes ont inversé la transaction. Cette fois, ils ont vendu GBTC contre BTC et acheté des contrats à terme.

Il décrit cette action comme étant neutre sur le marché. La vente de GBTC nécessitait une vente réelle de Bitcoin, qui se compensait par l’achat de contrats à terme. Cette dynamique a entraîné une baisse de l’intérêt ouvert pour le CME, une tendance qui a été observée et rapportée.

Il y avait plus en jeu

Krueger met également en lumière la composition de la nouvelle demande d’ETF, notant qu’« environ 1,5 milliard des 5 milliards de nouvelle demande d’ETF ont en fait été transférés du GBTC vers des comptes fiscalement neutres afin de réduire les frais ». Ce rapatriement de financement, bien qu’important, ne représente pas de nouveaux capitaux affluant sur le marché du Bitcoin, mais plutôt une redistribution des investissements existants.

L’analyse identifie également des pressions externes du marché, notamment la vente de GBTC pour 1 milliard de dollars par le fondateur de FTX, Sam Bankman-Fried (SBF). Krueger commente :

« Cette vente et les ventes de GBTC qui ont fait la une des journaux ont induit le marché en erreur, amenant les gens à conclure que l’ETF était un échec. »

Cependant, Krueger affirme que ce point de vue ne tient pas compte du fait que les ETF ont en réalité généré plus de 3,5 milliards de dollars de pression d’achat nette. Malgré l’activité d’achat importante déclenchée par les nouveaux fonds négociés en bourse, la réaction plus large du marché a été influencée par une combinaison de facteurs, notamment les ventes de FTX et le dénouement des positions d’arbitrage. Krueger conclut son analyse en déclarant :

« Les achats incessants de nouveaux ETF ont été bien plus importants que prévu, y compris les ventes massives de FTX et le dénouement des positions d’arbitrage. »

Dans l’ensemble, Krueger est très optimiste :

Il y a 20 à 40 séances de trading au cours des 30 à 60 prochains jours. Je parierais que cela se traduira par 4 à 6 milliards de dollars de nouveaux flux. Avec une capitalisation boursière de 850 milliards, il est assez facile de voir que cela pourrait faire progresser le marché de 50 % ou jusqu’à 64 000 $. Fondamentalement, un niveau record.

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