Dans son dernier article, le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, adopte un point de vue à contre-courant sur la récente baisse du prix du Bitcoin, réfutant la sagesse conventionnelle qui attribue la baisse aux sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Au lieu de cela, Hayes désigne les manœuvres macroéconomiques et les changements de politique monétaire comme les véritables causes de la volatilité du Bitcoin.
Politique monétaire et réactions des marchés
Hayes commence son analyse en soulignant le récent changement de stratégie du Trésor américain en matière d’emprunt, décision annoncée par Janet Yellen le 1er novembre. Ce passage aux bons du Trésor (T-Bills) a déclenché une injection importante de liquidités et a incité les fonds du marché monétaire à déplacer leurs investissements du programme de prise en pension (RRP) de la Fed vers ces bons du Trésor, qui offrent des rendements plus élevés.
Hayes explique l’importance de cette étape :
« Yellen a agi en transférant les emprunts de son ministère vers les bons du Trésor, ce qui a jusqu’à présent ajouté des centaines de milliards de dollars de liquidités. »
Cependant, il oppose cette manœuvre financière tangible à la simple rhétorique de la Réserve fédérale sur les futures réductions des taux d’intérêt et la réduction du resserrement quantitatif (QT), notant que ces discussions ne se sont pas traduites par de véritables mesures de relance monétaire.
Alors que les marchés financiers traditionnels, en particulier le S&P 500 et le Nasdaq 100, ont réagi positivement à ces évolutions, Hayes affirme que l’évolution récente des prix du Bitcoin fournit un baromètre plus précis des courants économiques sous-jacents. Il remarque:
« Le véritable avertisseur de fumée indiquant la direction de la liquidité en dollars, Bitcoin, donne un signal d’alarme. »
Il note que la crypto-monnaie a diminué depuis son plus haut niveau d’un an et corrèle cela aux fluctuations du rendement du Trésor américain à deux ans, suggérant une interaction économique plus profonde.
« Coïncidant avec le pic local du Bitcoin, le rendement du Trésor américain à 2 ans a atteint un minimum local de 4,14 % à la mi-janvier et est maintenant en hausse. »
Arthur Hayes
Analyser les véritables raisons de l’effondrement du Bitcoin
Concernant le récit entourant le GBTC, Hayes rejette fermement l’idée selon laquelle les sorties du GBTC sont le principal catalyseur des mouvements des prix du Bitcoin. Il précise :
« L’argument en faveur de la récente chute du Bitcoin réside dans les sorties de fonds du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Cet argument est faux car si vous compensez les sorties du GBTC par les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant nouvellement cotés, le résultat est une entrée nette de 820 millions de dollars au 22 janvier.
Arthur Hayes
Cette idée déplace l’attention vers les mécanismes économiques en jeu. Le cœur de l’argument de Hayes réside dans l’attente de l’expiration du programme de financement à terme des banques (BTFP) et de la réticence de la Réserve fédérale à ajuster les taux d’intérêt dans une fourchette qui réduirait le fardeau financier des plus petites, mais pas trop grandes. -fail (TBTF) les banques atténueraient.
Hayes explique :
« À moins que les taux d’intérêt ne soient réduits aux niveaux ci-dessus, ces banques ne pourront en aucun cas survivre sans le soutien du gouvernement à travers le BTFP. »
Arthur Hayes
Il prédit une mini-crise financière imminente en cas de fin du BTFP, qui, selon lui, obligera la Réserve fédérale à passer du discours à l’action concrète – à savoir des baisses de taux d’intérêt, une réduction du QT et éventuellement une reprise de l’assouplissement quantitatif ( QE). .
«Je pense que Bitcoin va s’effondrer avant la décision d’extension du BTFP le 12 mars. Je ne m’attendais pas à ce que cela se produise si tôt, mais je pense que Bitcoin trouvera un plancher local compris entre 30 000 et 35 000 dollars. Alors que le SPX et le NDX plongent en raison d’une mini-crise financière en mars, Bitcoin augmentera car il empêchera la conversion éventuelle des réductions de taux et de l’impression monétaire au nom de la Fed en appuyant sur le bouton Brrrr », écrit Hayes.
Mouvements de trading stratégiques dans un marché turbulent
Dans un regard perspicace sur ses stratégies de trading tactiques, Hayes partage son approche pour naviguer dans le paysage turbulent du marché. Il divulgue ses positions, notamment en achetant des options de vente et en ajustant stratégiquement ses avoirs en BTC. Il conclut :
Une correction de 30 % par rapport au pic d’approbation de l’ETF de 48 000 $ se situe à 33 600 $. Par conséquent, je pense que Bitcoin forme un support compris entre 30 000 et 35 000 dollars. Pour cette raison, j’ai acheté des options de vente d’exercice de 35 000 $ le 29 mars 2024. […] Le Bitcoin et les crypto-monnaies en général sont les derniers marchés librement négociés au monde. En tant que tels, ils anticiperont les changements dans la liquidité du dollar avant la manipulation des marchés boursiers et obligataires fiduciaires TradFi. Bitcoin nous dit de chercher Yellen, sans parler.
Arthur Hayes
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