La SEC des États-Unis montre une nette préférence pour un modèle de rachat en espèces dans les ETF Bitcoin au comptant.
Notamment, Invesco et Galaxy Digital ont récemment mis à jour leurs documents pour s’aligner sur ce modèle, indiquant un changement plus large dans le secteur.
Cette évolution a été Souligné le 14 décembre par l’avocat financier Scott Johnsson. Les dépôts S-1 mis à jour de ces sociétés montrent désormais un engagement dans les transactions en espèces pour créer et racheter des actions ETF. Cette décision marque un tournant important dans la gestion des ETF Bitcoin, contrastant avec le modèle de rachat en nature proposé par des sociétés comme BlackRock.
La distinction entre ces deux modèles réside dans leur mécanique opérationnelle. Dans un modèle de création de liquidités, les participants déposent des liquidités équivalentes à la valeur liquidative des parts ETF créées, que le fonds utilise ensuite pour acheter des actifs comme Bitcoin (BTC). D’autre part, le modèle en nature consiste à déposer un panier de titres qui reflètent le portefeuille de l’ETF, évitant ainsi les transactions immédiates en espèces.
Alors que le modèle en nature est souvent considéré comme plus efficace, évitant certains spreads et commissions, le modèle en espèces offre une plus grande flexibilité aux participants. Malgré ses inconvénients potentiels, tels que des spreads plus larges et des inefficacités fiscales, le modèle cash est toujours considéré comme une amélioration par rapport aux plateformes financières traditionnelles.
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a indiqué que la préférence de la SEC pour le modèle cash devient de plus en plus évidente. Cette tendance est également étayée par les délibérations en cours de la SEC avec divers gestionnaires d’actifs, notamment BlackRock, Grayscale et Fidelity, alors qu’ils finalisent leurs offres de produits Bitcoin au comptant.
La décision de la SEC concernant l’approbation d’un ETF spot Ether pour Invesco et Galaxy Digital, initialement prévue pour le 13 décembre, a été reportée. Cependant, les analystes prévoient une approbation par lots des produits spot BTC début janvier.